而作為目前獲得汽車品牌授權(quán)最多的車模制造企業(yè)之一，星輝車模在第三季度就提前完成了今年的授權(quán)任務(wù)，報(bào)告期內(nèi)，星輝車模陸續(xù)同德國寶馬汽車公司、英國阿斯頓馬丁汽車公司、德國保時(shí)捷汽車公司、通用汽車公司等知名汽車廠商簽訂車模授權(quán)合同，目前總計(jì)已經(jīng)獲得包括嬰童車模產(chǎn)品在內(nèi)的24個(gè)汽車品牌的授權(quán)。

    東方證券在昨天發(fā)表的點(diǎn)評（詳見下頁）稱，星輝車模是處于“面臨嬰兒潮出現(xiàn)的幸運(yùn)時(shí)代”的“能干的公司”。文章指出，由于原材料及人力成本的上漲，今年不少玩具企業(yè)面臨利潤下滑的困難。但星輝車�！澳茉谟唵未罅吭鲩L同時(shí)保持毛利率水平穩(wěn)增，凸顯公司杰出的運(yùn)營能力�！�

    星輝車模在報(bào)告中再次提到公司的發(fā)展方針：“立足于普及型動(dòng)態(tài)車模業(yè)務(wù)，同時(shí)加大普及型靜態(tài)車模的市場拓展，并適時(shí)開拓嬰童車模市場，力爭以上業(yè)務(wù)成為公司新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)�！�

    東方證券：星輝車模幸運(yùn)的時(shí)代能干的公司

    摘要：幸運(yùn)而能干的公司，我們上調(diào)2011年盈利預(yù)測，繼續(xù)維持買入評級。目標(biāo)價(jià)47.9元。

    業(yè)績增長略超我們?nèi)�季�?bào)前瞻中預(yù)期。公司3季度和1~9月分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.08億元和2.36億元，較上年同期增長24.7%和36.26%，前3季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于公司普通股股東的凈利潤4022萬元，較上年同期增長41.05%。實(shí)現(xiàn)EPS0.52元，略高于我們?nèi)�季�?bào)0.50元的預(yù)期。

    公司面臨嬰兒潮出現(xiàn)的幸運(yùn)時(shí)代，毛利率穩(wěn)定向上彰顯公司營運(yùn)能力。

    公司三季度實(shí)現(xiàn)毛利率34.96%，1~9月份毛利率32.3%，分別比去年同期提升0.3和1.7個(gè)百分點(diǎn)，我們提醒投資者注意的是今年年初到現(xiàn)在各種成本，包括ABS塑料、人工以及能源等均有大幅上漲，其中ABS塑料年初到現(xiàn)在上漲超過20%，大部分玩具公司雖然訂單量大幅增長，但毛利率均出現(xiàn)不同程度下滑。公司能在訂單大量增長同時(shí)保持毛利率水平穩(wěn)增，凸顯公司杰出的運(yùn)營能力。我們推斷公司主要通過提高高毛利品種占比、快速推出新款車模、改善產(chǎn)品功能和包裝形象等手段穩(wěn)定產(chǎn)品毛利水平。與此同時(shí)，公司產(chǎn)品在國內(nèi)正面臨嬰兒潮到來的需求快速增長的年代，未來3年銷量增長仍處于快車道，詳見《小小玩具暢想無限未來》(2010.4.26)。匯率升值短期和中長期對公司經(jīng)營影響不大。公司9月2日簽訂了遠(yuǎn)期外匯協(xié)議，從2011年3月到9月出口銷售收入的80%按照6.76的匯率水平進(jìn)行結(jié)算，有效避免了本幣升值對盈利帶來的影響，中長期看，公司車模產(chǎn)品具備品牌消費(fèi)屬性，能夠通過提價(jià)等手段穩(wěn)定公司毛利率水平，再加上明年年中隨著車模產(chǎn)能的擴(kuò)張，以及嬰童車的投放市場，銷量的大幅增長可以彌補(bǔ)升值帶來的損失，我們重申升值對公司影響較小。幸運(yùn)而能干的公司，我們上調(diào)2011年盈利預(yù)測，繼續(xù)維持買入評級。通過該靚麗三季報(bào)，公司向市場展現(xiàn)了其規(guī)模提升過程中的盈利能力，進(jìn)一步打消了市場顧慮�；�于對明年產(chǎn)能投放進(jìn)度超預(yù)期的展望，我們樂觀地預(yù)計(jì)公司2011年二季度后將恢復(fù)快速增長，提高公司2010，2011和2012年盈利預(yù)測為0.77，1.12和1.92元，(原除權(quán)后盈利預(yù)測為0.77，1.02，1.87)，繼續(xù)看好公司采用他人商譽(yù)為自身產(chǎn)品服務(wù)的獨(dú)特盈利模式，目標(biāo)價(jià)47.9元。

    風(fēng)險(xiǎn)因素：內(nèi)銷帶來的費(fèi)用增加導(dǎo)致盈利增長可能慢于預(yù)期。

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