2008年三聚氰胺事件，成為三元牛奶歷史上最為輝煌的時刻之一，市場上三元的產(chǎn)品因未被檢出含有三聚氰胺而多次脫銷。

    然而，自從2009年初收購三鹿之后，三元就出現(xiàn)持續(xù)虧損，而其他的乳品公司都已扭虧為盈。外界對三元不斷發(fā)出質(zhì)疑之聲。

    收購三鹿被拖累？

    市場上三元的產(chǎn)品未被檢測出含有三聚氰胺，而蒙牛、伊利、光明等均榜上有名，當(dāng)時銷量受到很大影響，而三元則多次脫銷。在蒙牛、伊利、光明2008年大幅虧損的情況下，三元實現(xiàn)盈利4075萬元。

    然而，三元的發(fā)展似乎并不那么順利。

    2009年3月4日，三元完成“蛇吞象”的并購。三元股份[7.42-1.72%]實際控制人三元集團(tuán)[0.150.00%]與三元股份全資子公司河北三元以6.165億元的價格，成功競購三鹿破產(chǎn)資產(chǎn)包。

    拍下三鹿資產(chǎn)后，三元高管曾表示，三元將邁出進(jìn)軍全國市場的步伐，并計劃“沖擊第一陣營”。而當(dāng)時的分析人士表示，三元要進(jìn)軍全國市場，進(jìn)入第一陣營必須先趕超光明。

    但是，從2009年至今，三元卻出現(xiàn)持續(xù)虧損。三元2009年的年報顯示，公司合并營業(yè)收入23.8億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為-1.28億元，較上年同期減少16954萬元。

    三元在年報中解釋虧損的主要原因是2009年河北三元完成資產(chǎn)收購、整合后，為迅速推廣新產(chǎn)品，提高市場占有率，提升外埠市場形象，加大了市場投入力度。

    三元2010年上半年還是處于虧損的狀態(tài)，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)合并營業(yè)收入12.9億元，營業(yè)利潤-4742萬元，公司凈利潤-5160萬元。營業(yè)利潤和凈利潤同比大幅降低的主要原因是河北三元仍處于整合期，產(chǎn)品鋪市和市場推廣投入較大，公司主要原輔材料和能源價格上漲導(dǎo)致成本上升以及因市場競爭激烈造成廣告投入有所增加。

    全國乳品市場已復(fù)蘇

    對此，有分析人士指出，如果今年三元繼續(xù)虧損，就將在股票簡稱前冠以“ST”。

    與三元情況截然相反的是，2009年蒙牛、伊利、光明都扭虧為盈，其中蒙牛2009年營業(yè)收入達(dá)到人民幣257.1億元，凈利潤達(dá)到11.158億元，營業(yè)收入和凈利潤均為行業(yè)第一。

    2010年上半年，中國乳品市場繼續(xù)增長，蒙牛、伊利、光明持續(xù)實現(xiàn)盈利，其中伊利實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入146.93億元，凈利潤為3.45億元。蒙牛實現(xiàn)營業(yè)收入144.342億元，凈利潤達(dá)到6.188億元。

    作為三元進(jìn)入第一陣營必須趕超的光明，2010年上半年度，實現(xiàn)合并營業(yè)收入43.27億元，凈利潤為0.61億元。

    至此，可以看出三元的虧損并不能代表整個乳品市場的實際情況，中國乳品市場已經(jīng)全面復(fù)蘇。

    高估了三鹿優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)？

    “三元要趕超光明，進(jìn)入第一陣營是不可能的�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士說，“之所以當(dāng)時會提出這樣的目標(biāo)，是過高估計了那些所謂的優(yōu)質(zhì)資源和收購三鹿所帶來的好處�！�

    國內(nèi)資深乳業(yè)專家王丁棉說，“三元捆綁三鹿原先的經(jīng)銷商，才搶回了一點點市場，但非常少，而原先三鹿銷售就達(dá)到一百多億�！蓖醵∶薇硎�，三元收購三鹿，是小孩背大人，最后會不會把小孩拖垮，還要看一看。

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