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雅戈爾回歸主業(yè)全面調整三駕馬車戰(zhàn)略
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http://www.china-zesir.com 發(fā)稿日期:2009-2-1
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- 中研網訊：
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“不務正業(yè)”的雅戈爾全面開始了對其三駕馬車的調整。近日，上海凱石投資管理公司的新辦公室正式搬到了陸家嘴花旗大廈，全面“接管”雅戈爾近百億元的金融資產管理業(yè)務。
2009年中國地毯行業(yè)研究咨詢報告 【出版日期】 2009年1月 【報告頁碼】 328頁 【圖表數(shù)量】 135個2009-2010年中國女鞋市場調查與發(fā)展前景分析報告 我國人口總數(shù)超過13億人，其中女性人口數(shù)量6.24 億，約占人口總數(shù)的48%。這是一個蘊涵著2009-2010年中國家紡行業(yè)應對金融危機影響及發(fā)展 2008年，美國華爾街危機不僅迅速波及全球金融市場，而且已由虛擬經濟向實體經濟蔓延。金融危機2008-2010年中國女裝行業(yè)應對金融危機影響及發(fā)展 2008年，美國華爾街危機不僅迅速波及全球金融市場，而且已由虛擬經濟向實體經濟蔓延。金融危機“公司會淡出股權投資業(yè)務，降低資本市場波動對上市公司估值的影響，但不會退出，也不會剝離出上市公司資產�！�1月21日，雅戈爾的證券事務代表告訴記者。
雅戈爾曾經把紡織服裝作為主業(yè)，地產和股權投資作為兩翼，不過據雅戈爾一位內部人士1月下旬透露，在雅戈爾的內部會議上，董事長李如成的最新口徑已經是“紡織服裝和地產是主業(yè)，股權投資是探索性業(yè)務”。
淡出而不退出
“懷揣100億元資金，帶著20個人的團隊，全國各地找項目，”曾經是李如成給外界的典型印象之一。
以服裝起家的雅戈爾1999年以3.2億元成本認購2億股中信證券，在2007年中信證券股價飆升到100元之上時，股權投資業(yè)務確實帶來了巨額收益，雅戈爾當年投資收益同比增長50多倍，超過主業(yè)帶動凈利潤增長220%。之后，李如成又先后投資了寧波銀行、交通銀行、金馬股份等公司股票，并成立了寧波雅戈爾創(chuàng)業(yè)和上海雅戈爾投資公司，分別進行VC和PE業(yè)務。由于多起投資成本和時機掌握得當，股權投資業(yè)務的資產規(guī)模一度超過200億元，李如成一時被推崇為“中國的巴菲特”。
不過，資本市場的波動也讓雅戈爾的股權投資業(yè)務遭遇縮水，雅戈爾遭受了市場的巨大壓力。以1月21日海通證券11.7元的收盤價計算，雅戈爾2007年35.88億元的成本損失了12億多，雅戈爾三季報顯示，公司證券投資項目的市值已從2008年年初的135億元下降到104億元，公司凈利潤同比下降43.55%。
上海凱石的副總胡德忠告訴記者，早在2007年，李如成已經開始思考著淡出，尋找專業(yè)團隊來負責股權投資業(yè)務，不過一直未找到合適人選，直到2008年9月份后碰到了原富國基金的副總裁陳繼武，基金經理李文忠等，才確認組建凱石團隊，將百億股權項目的資產管理任務交給凱石。
據前述雅戈爾內部人士告訴記者，凱石成立后，雅戈爾內部曾經討論過股權投資業(yè)務從上市公司轉移到集團，以降低資本市場波動影響的做法，方案之一就是由凱石逐步把股權項目購買下來。由于雅戈爾集團控股凱石60%股份，因此凱石接管全部金融資產后，雅戈爾集團的收入并不會受到影響，亦能同時避免上市公司的股價波動。
不過，雅戈爾的證券事務代表告訴記者，董事長雖然已經淡出，但剝離股權投資業(yè)務后，上市公司的市值會受到很大影響，因此雅戈爾不會剝離該資產。
胡德忠告訴記者，2008年12月13日，雅戈爾和凱石簽訂了比較嚴格的資產管理協(xié)議，百億資產的年回報只有超過10%，凱石才能獲得業(yè)績報酬，否則只有咨詢費。
記者注意到一個細節(jié)是，淡出直接投資的李如成，在聘請凱石為管理顧問后，其女兒也成為上海凱石的負責人之一，管理后臺運營和財務。
兩駕馬車
2009年，雅戈爾的紡織服裝和地產業(yè)務將面臨不小壓力。
在服裝主業(yè)，雅戈爾已經建立了棉花種植、紡織印染和成衣等產業(yè)鏈，同時多項銷售收入排名第一，不過汪蓉認為，雅戈爾當前的服裝業(yè)務面臨瓶頸。“服裝每年給上市公司帶來了8億~10億元的凈利潤，但市場份額卻一直不見提升�！彼J為，雅戈爾以中端產品為主，迫切需要增強設計能力，增加高端產品提升發(fā)展空間。
2008年年初，雅戈爾以1.2億美元并購了新馬集團的相關資產，市場人士就表示，其在高端產品方面的設計和營銷能力將使雅戈爾獲益。聯(lián)合證券分析師汪蓉認為，還需要看雅戈爾并購整合的能力，目前并購已經使雅戈爾的服裝毛利率降低，未來需要新馬把相關產能從深圳等地轉移到內地，提高毛利率。
雅戈爾董秘劉新宇表示，公司將預備通過品牌拆分的方式提高市場占有率。汪蓉分析師指出，雅戈爾在近兩年的時間里尚很難從新品牌中獲益，目前服裝業(yè)務發(fā)展的亮點更可能仍然集中在原有競爭優(yōu)勢的保持上。這將為雅戈爾的服裝業(yè)突圍帶來挑戰(zhàn)。
在房地產業(yè)務方面，由于2007年多處高價拿地，雅戈爾當年新增項目的平均樓面價高出項目平均價的30%，加上全國房地產市場的調整，汪蓉認為，未來幾年內，雅戈爾主要面臨著如何消化高樓面價的問題。
資金流危局
值得一提的是，進入第三方市值管理的股權投資資產，未來減持套現(xiàn)將不再刻意而為，加上1月份，雅戈爾臨時股東大會同意了公司發(fā)行不超過20億元的公司債融資，因此1月份以來，外界一直質疑雅戈爾的資金面緊張。
李如成則稱，即使以目前的股權投資現(xiàn)狀看，雅戈爾仍手握近百億的金融資產，“手中有錢，心里不慌”。
他解釋，此次公司債所獲的20億元資金僅是作為流動資金備用，主要是由于雅戈爾短期負債比例較高，需要通過5年期左右的中期債券來調整負債結構；其次，目前國家政策比較寬松，發(fā)債比較容易；最后，現(xiàn)在的形勢預示通縮之后必有通漲，這將是很好的投資機會。
胡德忠告訴記者，除非一些特殊情況和收益方面的成熟考慮，未來凱石確實不會輕易減持套現(xiàn)替雅戈爾管理的金融資產。
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