2008年伊始，雅戈爾完成了中國服裝業(yè)最大一次海外并購，以1.2億美元的價格，收購了美國服裝巨頭KELLWOOD公司的男裝業(yè)務。

　　在房地產(chǎn)市場大興土木，在資本市場大把賺錢，當人們對雅戈爾作為服裝企業(yè)的“不務正業(yè)”迷惑不解的時候，這次跨國并購讓人們的目光再次聚焦到雅戈爾的服裝主業(yè)。

　　“只有夕陽企業(yè)，沒有夕陽產(chǎn)業(yè)�！币幌虻驼{(diào)的雅戈爾董事長李如成不但向世人證明了雅戈爾堅守服裝產(chǎn)業(yè)的決心，更為中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了一條國際化路徑。

　　第一次接觸

　　事實上，雅戈爾和KELLWOOD之間的業(yè)務往來由來已久。除了品牌加工外，KELLWOOD的男裝核心部門———香港新馬集團還是雅戈爾旗下紡織企業(yè)日中紡的股東。2005年，雅戈爾首次啟動了對KELLWOOD男裝業(yè)務的收購。

　　KELLWOOD是一個以女裝業(yè)務為主的上市公司。出售男裝業(yè)務，將使其女裝核心業(yè)務更為專業(yè)。雅戈爾提出以新馬凈資產(chǎn)為收購價基準。雙方高層就1.6億美元的收購價達成了口頭協(xié)議。

　　但是2006年，KELLWOOD聘請的財務顧問瑞銀公司到位后，并購遇上了很大的阻力。瑞銀公司對新馬的評估價格為3.2億美元，雅戈爾對這個價格不予接受。

　　新馬集團僅現(xiàn)有業(yè)務包括POLO等20多個著名品牌的ODM業(yè)務，14家加工基地分布在深圳、斯里蘭卡和菲律賓等地，在香港有設計中心，有著優(yōu)秀的設計團隊。

　　更為重要的是，新馬集團有多年積累的營銷渠道，與美國數(shù)十家大型百貨公司有著密切的業(yè)務關(guān)系，同時還有強大的物流配送體系，可以與這些銷售網(wǎng)點實行一對一的實時送貨，滿足它們零庫存的銷售要求。

　　新馬集團這些業(yè)務優(yōu)勢，與雅戈爾建立跨國品牌有著極高的契合度。但對于雅戈爾來說，并購除了戰(zhàn)略的考慮，更多的是現(xiàn)實的盤算。相比之下，新馬也許更需要雅戈爾，雅戈爾的生產(chǎn)基地和原料供給能力，是新馬集團未來更好發(fā)展的一個保障。基于這樣的強弱形勢，雅戈爾咬住了價格，新馬出售一事被暫時擱置了下來。

　　凈資產(chǎn)收購

　　2007年，美國經(jīng)濟受次貸危機影響出現(xiàn)衰退跡象，利潤較為豐厚的中高檔服裝市場競爭開始加劇，KELLWOOD再次表達了出售男裝部門的意愿，雅戈爾再次加入了收購的行列。

　　此次收購，李如成親自掛帥，聘請國內(nèi)一流的中信證券為財務顧問、英國史密夫律師事務所為法律顧問、上海東洲集團為評估事務顧問、英國畢馬威審計師事務所為審計顧問，同時針對新馬集團的業(yè)務和工廠分布，在中國、美國、斯里蘭卡、菲律賓聘請了法律顧問。2007年8月24日，雙方的保密協(xié)議簽訂，收購談判正式開始。

　　圍繞著收購價格，雙方開始了針鋒相對的談判。參加談判的雅戈爾集團常務副總張飛猛回憶說，談判常常進行到后半夜，為包括文化、法律、思維方式等領域的某個細節(jié)差異而反復溝通。 

　　當談判進入到最艱難的時刻時，新馬集團現(xiàn)有管理層起到了極大的推動作用。由于新馬集團原為香港公司，是經(jīng)過一場并購后進入KELLWOOD的，因此在長期的運作中保持了相對的獨立性�？紤]到集團的前途，新馬高層向母公司游說，建議以雅戈爾為收購對象。

　　慎重考慮了新馬集團的未來和雅戈爾無可動搖的收購價格之后，KELLWOOD終于答應以1.2億美元出售所有原來部門。而雅戈爾方面慮及資產(chǎn)可能會變動，還在合約中加上了更為有利的一條，即交割時的資產(chǎn)如果低于收購價，1.2億美元的收購價還要隨之下浮。

　　相關(guān)人士評價，這是中國公司進軍海外時最具潛力的一次收購，凈資產(chǎn)收購更屬空前。中國制造的強大潛力在這一次收購中得到了淋漓盡致的表現(xiàn)。

　　收購意向談判完成之后，雅戈爾集團高層毅然決定，此收購案將以股份公司的名義發(fā)起。到2007年12月10日，全部審批工作在一個月內(nèi)完成。2008年1月8日，新馬集團的全部資產(chǎn)順利交割。

　　在此過程中，雅戈爾股票風平浪靜。不過包括中信證券、長盛基金、天惠投資、平安資產(chǎn)管理、南方基金在內(nèi)的數(shù)家基金和投資界的大鱷，已經(jīng)悄悄地來到雅戈爾進行調(diào)查。一個工業(yè)藍籌股的未來，正在被機構(gòu)看好。

　　國際化一大步

　　雅戈爾對新馬集團的并購，是在國際國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢對紡織服裝業(yè)并不有利的大環(huán)境下出手的。但是強大的制造業(yè)基礎和產(chǎn)業(yè)鏈的競爭優(yōu)勢，奠定了雅戈爾在行業(yè)低迷時期出手收購的實力。而低價的收購，將給雅戈爾一個進軍美國市場的最好時機。雅戈爾現(xiàn)在已經(jīng)沉穩(wěn)地踏上了向國際品牌進軍的道路。

　　分析人士認為，對新馬集團的收購，使雅戈爾在美歐對中國紡織品種種設限的環(huán)境下，進一步增強了海外生產(chǎn)和海外銷售的能力。雅戈爾將以開放的胸懷面對競爭，最大程度地降低成本，以占有世界范圍內(nèi)的市場份額。

　　同時，雅戈爾在海外市場的動作，對內(nèi)銷市場上自身品牌的形象，將是一個很好的提升，更為重要的是新馬集團的加盟，使雅戈爾縮短了建立國際品牌所需要積累人才的時間，新馬的設計團隊有助于提升雅戈爾的整個服裝文化。

　　紡織服裝行業(yè)是中國改革開放后最早進入全面競爭的行業(yè)。雅戈爾這次成功的跨國并購，其意義深遠，這是中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)參與國際競爭的一個樣板。