收儲(chǔ)及拋儲(chǔ)是國家用政策調(diào)控市場(chǎng)，以達(dá)到穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)，提高農(nóng)民種植收益的目的。由于各品種基本面的差異，拋儲(chǔ)對(duì)于市場(chǎng)的影響不盡相同。金秋時(shí)節(jié)，即將迎來新一輪農(nóng)產(chǎn)品上市，國家新一輪收儲(chǔ)政策如何制定是指引后期市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵。不過，今年的拋儲(chǔ)令國家?guī)齑鏀?shù)量下降，農(nóng)產(chǎn)品上市之后，國家的補(bǔ)庫需求或?qū)⒊蔀橥苿?dòng)價(jià)格走勢(shì)的一個(gè)因素。尤其對(duì)于玉米及棉花市場(chǎng)而言，國家補(bǔ)庫需求強(qiáng)烈，或引發(fā)跨年度上漲行情。

    農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格關(guān)乎國計(jì)民生。穩(wěn)步提高農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，可以提高農(nóng)民種植效益，刺激農(nóng)民種植積極性，穩(wěn)定糧食生產(chǎn)；然而，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格一旦大幅上漲，將拉動(dòng)CPI走勢(shì)，通脹隨之而來。因此，國家一邊采用托市收購的方式支撐價(jià)格走勢(shì)，一邊采用拋儲(chǔ)政策平抑價(jià)格走勢(shì)。

    國家統(tǒng)計(jì)局公布的7月份宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，7月份居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲3.3%，創(chuàng)下年內(nèi)新高。今年全年的價(jià)格水平調(diào)控目標(biāo)是將CPI控制在3％，7月份的CPI數(shù)據(jù)已經(jīng)超越了3%的通脹警戒線，從玉米到棉花、白糖，國家陸續(xù)啟動(dòng)拋儲(chǔ)計(jì)劃。而7月份CPI的走高，令油脂拋儲(chǔ)預(yù)期增強(qiáng)。新湖期貨研究所認(rèn)為，由于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及基本面不同，各品種的拋儲(chǔ)對(duì)市場(chǎng)的影響也不盡相同。

    玉米拍賣持續(xù)不斷價(jià)格影響有

    2008年，為穩(wěn)定國內(nèi)糧食價(jià)格，保護(hù)農(nóng)民種植收益，國家啟動(dòng)玉米收儲(chǔ)政策。2009年，國家再次啟動(dòng)收儲(chǔ)政策，并補(bǔ)貼南方飼料企業(yè)進(jìn)入東北產(chǎn)區(qū)進(jìn)行收購。在政策利好刺激下，2009年秋糧上市之后，玉米價(jià)格不斷上漲。2010年4月，國家提前啟動(dòng)?xùn)|北地區(qū)的玉米拍賣，平抑價(jià)格走勢(shì)。而南方銷區(qū)的玉米拍賣從2009年7月21日開始，一直延續(xù)至今。由于干旱導(dǎo)致去年東北地區(qū)玉米減產(chǎn)，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂國內(nèi)供給不足。去年新糧上市之后玉米價(jià)格不斷走高，市場(chǎng)看漲情緒較重，而國家自4月份以來在東北及南方銷區(qū)持續(xù)進(jìn)行玉米拍賣活動(dòng)，增加市場(chǎng)供給，平抑價(jià)格走勢(shì)。目前距離新糧大批量上市不到2個(gè)月時(shí)間，如果價(jià)格出現(xiàn)較大幅度的上漲，國家可能加大調(diào)控力度。由于玉米拍賣提前啟動(dòng)，令市場(chǎng)擔(dān)憂國內(nèi)流通貨源不足，市場(chǎng)看漲情緒加重，價(jià)格并沒有明顯回落。8月17日，玉米拍賣數(shù)量的驟減更加重市場(chǎng)擔(dān)憂情緒，推動(dòng)玉米價(jià)格走高。不過，國家隨后恢復(fù)在東北地區(qū)每周100萬噸的玉米拍賣數(shù)量，表明國家調(diào)控市場(chǎng)的決心和力度。

    綜合玉米市場(chǎng)情況來看，9月份是新糧集中上市之前的最后一個(gè)月，國家對(duì)玉米市場(chǎng)的調(diào)控措施持續(xù)，同時(shí)新玉米豐產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，對(duì)玉米價(jià)格走勢(shì)具有抑制作用。不過，由于進(jìn)口玉米價(jià)格倒掛，后期玉米進(jìn)口可能停止，國內(nèi)玉米市場(chǎng)需求仍需要自身滿足，而拍賣糧源進(jìn)入流通領(lǐng)域需要時(shí)間周期，因此現(xiàn)貨市場(chǎng)供給仍然偏緊，對(duì)于價(jià)格走勢(shì)仍有支撐作用。總體而言，玉米市場(chǎng)后期將維持高位震蕩走勢(shì)。新玉米上市之后，可能出現(xiàn)搶購及惜售局面，價(jià)格中長期仍然看漲。

    庫存充裕油脂拋儲(chǔ)預(yù)期強(qiáng)

    今年國家決定繼續(xù)實(shí)施油菜籽臨時(shí)收儲(chǔ)政策，收儲(chǔ)價(jià)格由1.85元/斤提高到1.95元/斤，中央財(cái)政按0.1元/斤的標(biāo)準(zhǔn)，給予收購、加工企業(yè)一次性定額費(fèi)用補(bǔ)貼。目前油菜籽托市收購已基本結(jié)束，市場(chǎng)傳聞，今年國儲(chǔ)托市收購約508萬噸菜籽。國家糧油信息中心預(yù)計(jì)，2009/10年度國內(nèi)菜籽油節(jié)余量約193.8萬噸。近期國儲(chǔ)菜油順價(jià)銷售進(jìn)程緩慢，7月中旬，四川、貴州等省份的地方儲(chǔ)備四級(jí)菜油開始公開拍賣，但貿(mào)易商參與競拍的積極性明顯偏弱，國儲(chǔ)菜油幾乎全部流拍。

    市場(chǎng)推

    目前國家儲(chǔ)備體系中至少擁有140萬噸左右的菜油庫存。除菜油外，國家還有充裕的大豆及豆油儲(chǔ)備，市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)目前國家仍有270萬噸的儲(chǔ)備植物油，以及550萬噸左右的國產(chǎn)大豆和200多萬噸進(jìn)口大豆國儲(chǔ)。據(jù)國家糧油信息中心8月預(yù)計(jì)，2010/11年度食用油月均消費(fèi)量約207萬噸左右，比較而言，目前儲(chǔ)備食用油水平仍較充足�？傮w看來，國儲(chǔ)油脂油料庫存龐大，國家擁有足夠籌碼用以調(diào)控食用油市場(chǎng)。不過，雖然拋儲(chǔ)預(yù)期強(qiáng)化，但從目前的食用油價(jià)格來看，自7月上旬以來，國內(nèi)油脂期價(jià)漲幅接近10%，現(xiàn)貨市場(chǎng)亦跟盤大幅上漲。由于定價(jià)機(jī)制不同，小包裝食用油漲幅相對(duì)有限，油脂價(jià)格同歷史高位相比仍有相當(dāng)距離。此外，我國已提出要利用5年時(shí)間把食用油自給率從目前的40％恢復(fù)至50％左右，若過分打壓油脂價(jià)格，必將降低農(nóng)民種植菜籽、大豆等油料作物的積極性。因此，目前的食用油價(jià)格水平尚不足以引發(fā)強(qiáng)烈的調(diào)控措施。鑒于目前我國食用油進(jìn)口依賴性很強(qiáng)，國內(nèi)油脂難以獨(dú)善其身，長期看來或?qū)⒉豢杀苊獾馗�隨國際市場(chǎng)走勢(shì)。

    棉花拋儲(chǔ)啟動(dòng)保障新舊年度順利交

    8月10日，市場(chǎng)期待已久的國家棉花拋儲(chǔ)正式啟動(dòng)。從成交情況來看，328級(jí)棉花成交均價(jià)呈現(xiàn)高開低走，從剛剛結(jié)束的第三周儲(chǔ)備棉投放成交情況來看，拋儲(chǔ)成交價(jià)格（折328）企穩(wěn)于18100元/噸，帶動(dòng)了現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)小幅走低。較拋儲(chǔ)低價(jià)溢價(jià)較高的拋儲(chǔ)價(jià)格，一方面緩解了市場(chǎng)對(duì)于拋儲(chǔ)可能使現(xiàn)貨加速下滑的擔(dān)憂；另一方面，再次凸顯出市場(chǎng)供給的不足，各紡織企業(yè)均積極參與競拍。由于此次拋儲(chǔ)為定向拋售，意在解決本年度末期部分紡織廠的棉花使用問題，且棉企存棉數(shù)量已不多，因此在目前現(xiàn)貨成交清淡的市場(chǎng)中影響較為有限。本次共拋儲(chǔ)60萬噸，單日拋儲(chǔ)量為1.5萬噸左右，此次拋儲(chǔ)供應(yīng)可延續(xù)至新花上市，保證了新舊棉花年度的平穩(wěn)交接。繼8月10日拋儲(chǔ)開始，縮量震蕩已久的鄭棉和電子撮合市場(chǎng)被重新激活，一方面是因拋儲(chǔ)利空消息市場(chǎng)消化已久，拋儲(chǔ)此舉被認(rèn)為是利空出盡；另一方面則是受8月9日國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨全面強(qiáng)勢(shì)上漲的拉動(dòng)，鄭棉1101于10日補(bǔ)漲，之后不久又突破萬七關(guān)口；與此同時(shí)美棉12月合約又創(chuàng)下3個(gè)月以來的高點(diǎn)，期貨棉市場(chǎng)仍處于強(qiáng)勢(shì)上漲走勢(shì)之中。

    國儲(chǔ)拋售將持續(xù)至10月上旬，此次拋售對(duì)于抑制現(xiàn)貨價(jià)格的上漲至關(guān)重要，保護(hù)了紡織企業(yè)的利益，但同時(shí)降低了新棉開秤預(yù)期，在目前糧棉比價(jià)較低的現(xiàn)狀下，不能充分保護(hù)棉農(nóng)的利益。而植棉收益低，也是近年來棉花種植面積持續(xù)下降的直接原因。預(yù)計(jì)在本次拋儲(chǔ)之后，國儲(chǔ)棉僅余60萬到70萬噸左右，不及國內(nèi)棉企一個(gè)月的紡紗用棉量（90萬噸），國儲(chǔ)棉的庫存也下降至歷史罕見的低點(diǎn)。因此，在新棉上市后，國儲(chǔ)棉有較大的補(bǔ)庫需求。今年國內(nèi)棉花市場(chǎng)供給缺口仍有370萬噸，較去年擴(kuò)大21萬噸，在國內(nèi)供給不足的情況下，將尋求外棉作為補(bǔ)充。由此看來，新年度中國儲(chǔ)備棉的補(bǔ)庫也將對(duì)國內(nèi)外棉花市場(chǎng)走勢(shì)產(chǎn)生提振作用。

    白糖拋儲(chǔ)增加市場(chǎng)供給緩解供應(yīng)擔(dān)

    2009/10榨季至今，國儲(chǔ)共進(jìn)行7次拍賣，數(shù)量分別為20萬噸、30萬噸、36萬噸、26萬噸、10萬噸、10萬噸和15萬噸。榨季初期預(yù)測(cè)產(chǎn)量大幅下降，導(dǎo)致糖價(jià)飆升，第一次拋儲(chǔ)白糖價(jià)格暫時(shí)穩(wěn)定，而第二和第三次拋儲(chǔ)過后價(jià)格卻繼續(xù)上漲。國儲(chǔ)拍賣在不同時(shí)期也可能對(duì)糖市產(chǎn)生不同影響。拋儲(chǔ)在短期內(nèi)并不能改變白糖強(qiáng)勢(shì)格局，由于本榨季國內(nèi)缺糖嚴(yán)重，國儲(chǔ)拍賣符合市場(chǎng)預(yù)期，目前拋儲(chǔ)只能緩解現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)緊張的局面，抑制糖價(jià)過快上漲。同時(shí)此次拋儲(chǔ)與上次另一個(gè)不同的情況在于新榨季產(chǎn)量十分不確定，前期市場(chǎng)一度預(yù)測(cè)將大幅增產(chǎn)，而今增產(chǎn)幅度預(yù)期逐漸減小，甚至認(rèn)為產(chǎn)量可能持平或下降，這給未來糖市也蒙上了諸多不確定的陰影。

    國家拋儲(chǔ)目的主要在于穩(wěn)糖價(jià)與補(bǔ)缺口。通過拋儲(chǔ)增加市場(chǎng)供應(yīng)，以達(dá)到供需平衡的目的，并能夠從心理上影響市場(chǎng)，緩解人們對(duì)后期供應(yīng)的擔(dān)憂。本榨季產(chǎn)量又是第二年下降，庫存嚴(yán)重不足，截至7月末，廣西主產(chǎn)區(qū)工業(yè)庫存僅余58萬噸，據(jù)稱目前僅剩20萬噸，后期供應(yīng)只能依靠進(jìn)口以及國儲(chǔ)進(jìn)行補(bǔ)充。從本榨季歷次拋儲(chǔ)成交均價(jià)來看，總體呈現(xiàn)逐漸上漲趨勢(shì)。4月28日拋儲(chǔ)后成交均價(jià)由高位回落，之后國儲(chǔ)拍賣暫停了將近3個(gè)月，而7月6日拍賣量也僅有10萬噸，說明國家同樣不希望看到糖價(jià)大跌，市場(chǎng)穩(wěn)定是國家希望的調(diào)控結(jié)果。

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