今年機(jī)械行業(yè)整體仍處于高景氣度之中。但隨著救市政策退出、4月中下旬政府出臺(tái)一系列房地產(chǎn)調(diào)控措施、歐元貶值影響出口等不利因素的出現(xiàn)，我們認(rèn)為，行業(yè)景氣度4月份已達(dá)高點(diǎn)，之后將逐步回落。

　　4月房地產(chǎn)業(yè)、采礦業(yè)、煤炭開(kāi)發(fā)和洗選業(yè)、鐵路運(yùn)輸業(yè)、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比分別增長(zhǎng)37.6%、18.5%、27.8%、17.5%、28.6%。1-3月機(jī)械全行業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值同比增長(zhǎng)42.35%；銷(xiāo)售產(chǎn)值同比增長(zhǎng)43.48%。雖然產(chǎn)銷(xiāo)增速均比上月略有放慢，但增速仍保持在42%以上，說(shuō)明機(jī)械工業(yè)生產(chǎn)、銷(xiāo)售呈進(jìn)一步回升向好態(tài)勢(shì)。機(jī)械工業(yè)十二個(gè)子行業(yè)生產(chǎn)均呈增長(zhǎng)勢(shì)頭，與去年同期比增速在40%以上的有五個(gè)子行業(yè)，依次是：汽車(chē)行業(yè)、工程機(jī)械行業(yè)、機(jī)床工具行業(yè)、機(jī)械基礎(chǔ)件和內(nèi)燃機(jī)行業(yè)，其中汽車(chē)行業(yè)增長(zhǎng)最快，同比增長(zhǎng)68.75%，呈較快增長(zhǎng)；重型礦山行業(yè)同比增長(zhǎng)19.58%，是十二個(gè)子行業(yè)中增速較低的行業(yè)。

　　工程機(jī)械產(chǎn)量整體增長(zhǎng)。4月產(chǎn)量同比增長(zhǎng)：起重機(jī)21%、電動(dòng)叉車(chē)37%、挖掘鏟土運(yùn)輸機(jī)械48%、挖掘機(jī)48%、壓實(shí)機(jī)械56%、混凝土機(jī)械12%。房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)行業(yè)影響大，且經(jīng)過(guò)連續(xù)幾年的高增長(zhǎng)，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題突出。在具體的幾個(gè)細(xì)分子產(chǎn)品中，看好挖掘機(jī)，重點(diǎn)關(guān)注三一重工和中聯(lián)重科。

　　機(jī)床行業(yè)復(fù)蘇，景氣度不斷攀升。機(jī)床產(chǎn)量及進(jìn)出口同比均增長(zhǎng)。4月金屬切削機(jī)床、金屬成形機(jī)床產(chǎn)量同比增長(zhǎng)29%、38%；金屬加工機(jī)床進(jìn)口、出口同比增長(zhǎng)149%、4%。

　　鐵路機(jī)車(chē)產(chǎn)量增長(zhǎng)、客車(chē)下降、貨運(yùn)量增長(zhǎng)。鐵路設(shè)備主要受鐵道部采購(gòu)，需求確定，具有防御性的特征。1-4月鐵路投資增速放緩，鐵路股表現(xiàn)欠佳，但估值優(yōu)勢(shì)明顯。

　　造船行業(yè)仍然低迷。新船價(jià)格環(huán)比上升，民用鋼質(zhì)船舶產(chǎn)量增長(zhǎng)。4月克拉克松航運(yùn)指數(shù)為15256，環(huán)比下降，同比上升；新船價(jià)格指數(shù)為139，環(huán)比首次上升。4月民用鋼質(zhì)船舶產(chǎn)量為423萬(wàn)總噸，同比增長(zhǎng)21%。鑒于下游航運(yùn)市場(chǎng)尚未恢復(fù)，造船行業(yè)本身是長(zhǎng)周期行業(yè)，行業(yè)發(fā)展前景嚴(yán)峻。

　　集裝箱行業(yè)處于復(fù)蘇通道中。集裝箱4月出口同比增長(zhǎng)，環(huán)比下降；金屬集裝箱產(chǎn)量同比增長(zhǎng)30%。

　　金屬冶煉、采礦設(shè)備產(chǎn)量同比增長(zhǎng)分別為4.2%、20.9%，金屬軋制設(shè)備同比下降3.6%。重型機(jī)械行業(yè)中冶金設(shè)備需求短期內(nèi)難以大幅改善，但受益于采礦業(yè)固定資產(chǎn)投資的高增長(zhǎng)，采礦設(shè)備需求依然強(qiáng)勁。我們看好太原重工這樣具有多重業(yè)務(wù)支撐的重型機(jī)械龍頭企業(yè)。

　　基礎(chǔ)件產(chǎn)量整體同比增長(zhǎng)。4月滾動(dòng)軸承產(chǎn)量同比增長(zhǎng)120.1%；金屬緊固件產(chǎn)量同比增長(zhǎng)39.2%；液壓元件產(chǎn)量同比增長(zhǎng)66%；氣動(dòng)元件產(chǎn)量同比增長(zhǎng)98.7%；模具產(chǎn)量同比增長(zhǎng)42.2%；齒輪產(chǎn)量同比增長(zhǎng)22%；彈簧產(chǎn)量同比增長(zhǎng)48.9%。關(guān)注技術(shù)壁壘相對(duì)較高的基礎(chǔ)件生產(chǎn)企業(yè)：軸研科技、天馬股份。

　　投資建議：對(duì)行業(yè)評(píng)級(jí)短期"中性"，長(zhǎng)期"A"，看好三一重工、中聯(lián)重科、時(shí)代新材、華東數(shù)控的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

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