中國調(diào)控政策寬松可期，希臘債務(wù)危機(jī)的影響逐漸弱化，基本金屬價格見底，黃金由于避險需求減少而價格下跌

　　中國房地產(chǎn)調(diào)控和信貸緊縮已影響到固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值增速，希臘債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致歐元貶值將影響中國出口。從目前情況看，盡管房地產(chǎn)調(diào)控作為一項"政治任務(wù)"不會半途而廢，但政府會采取一些對沖政策來保證經(jīng)濟(jì)不會"二次觸底"。"新36條"和加大經(jīng)適房建設(shè)力度就是最明顯的對沖政策。

　　從歐盟財長會議推出了總額7500億歐元的救助機(jī)制和歐洲央行的量化寬松政策，到本周五德國議會批準(zhǔn)德國參與7500億歐元的救助機(jī)制。希臘債務(wù)危機(jī)對金屬市場的影響將逐漸弱化，本周美元匯率指數(shù)與黃金價格雙雙下跌，正是預(yù)示這一點。

　　從本周基本金屬價格走勢看，市場對希臘債務(wù)危機(jī)的影響過頭了，未來幾周價格將觸底反彈

　　本周基本金屬價格再下一臺階，市場對希臘債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂反反復(fù)復(fù)，滬銅本周一竟然跌停，這是近半年來極少見現(xiàn)象。但隨后受中國緊縮政策可能適當(dāng)放松預(yù)期影響，金屬價格開始走穩(wěn)，周二德國的裸賣空禁令使歐美股市暴跌，但沒有使金屬價格繼續(xù)下跌。本周五由于德國議會批準(zhǔn)7500億歐元的援助計劃，LME銅價大漲3.87%。從本周基本金屬價格走勢看，市場對希臘債務(wù)危機(jī)的影響過頭了，而且本周金價下跌，也預(yù)示希臘債務(wù)危機(jī)影響將逐漸弱化。未來幾周基本金屬價格將觸底反彈。

　　希臘債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂弱化導(dǎo)致美元貶值和金價下跌

　　希臘債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂弱化，避險需求勢必下降。出現(xiàn)美元貶值和金價下跌的局面。預(yù)計下周這種局面還會繼續(xù)存在。隨著希臘債務(wù)危機(jī)逐漸遠(yuǎn)去，黃金和美元又要重回傳統(tǒng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系。美元貶值趨勢沒有改變，希臘債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致美元升值只是一個插曲，長期看，由于美國雙赤字、儲備貨幣地位下降、實際利率下降甚至為負(fù)，美元還會持續(xù)貶值，金價還會繼續(xù)上漲。

　　繼續(xù)看好小金屬，主要原因在于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢不會改變

　　本周小金屬價格走勢分化，部分小金屬品種價格出現(xiàn)回調(diào)，基本金屬價格下跌拖累小金屬這些非期貨交易品種。我們還是繼續(xù)看好小金屬，主要原因在于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢不會改變。

　　投資策略和行業(yè)評級

　　我們調(diào)高基本金屬評級，調(diào)低黃金評級，鑒于基本金屬權(quán)重大，調(diào)高整體行業(yè)評級至"增持"。建議重點關(guān)注江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、焦作萬方、新疆眾和、中金嶺南、錫業(yè)股份、吉恩鎳業(yè)、包鋼稀土。

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