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資本項(xiàng)下順差驟增因素分析
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http://www.china-zesir.com 發(fā)稿日期:2010-2-9
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2010-2015年中國基金行業(yè)調(diào)研及戰(zhàn)略咨詢報告 2008年，在次貸危機(jī)、大小非解禁、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑等因素的影響下，資本市場走過了不平凡的一2010-2015年中國擔(dān)保行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測及戰(zhàn)略咨詢 近年來，隨著國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長，經(jīng)濟(jì)市場化和國際化程度日益加深，信用和法律環(huán)境不斷改善，我2010-2015年中國證券行業(yè)調(diào)研及戰(zhàn)略咨詢報告 本報告主要依據(jù)了國家統(tǒng)計(jì)局、國家發(fā)改委、中國證券監(jiān)督管理委員會、中國人民銀行、中國證券業(yè)協(xié)會2009-2012年中國個人理財(cái)業(yè)投資分析及深度研究咨 2009年理財(cái)市場一波三折。一方面，迫于市場壓力，金融機(jī)構(gòu)使盡渾身解數(shù)推出各種花樣翻新的理財(cái)四大因素：
●商業(yè)銀行境內(nèi)外資產(chǎn)調(diào)配的變化
●央行境外資產(chǎn)的回流
●2009年中國境內(nèi)企業(yè)到海外上市融資以及QFII項(xiàng)下審批額度的大量增加
●國際貨幣基金組織在去年重新分配了特別提款權(quán)
國家外匯管理局5日公布的國際收支平衡表初步數(shù)據(jù)顯示，2009年我國資本和金融項(xiàng)目順差（含凈誤差與遺漏）高達(dá)1091億美元，而2008年該數(shù)據(jù)僅為190億美元。相比之下，資本項(xiàng)目順差在去年大大增加。但外匯局相關(guān)人士表示，由于包含凈誤差與遺漏的因素，二者并不能簡單相比。“資本項(xiàng)目的統(tǒng)計(jì)涉及到很多部門，目前我們只對直接投資的數(shù)據(jù)掌握得比較全。根據(jù)往年的經(jīng)驗(yàn)來看，初步公布的數(shù)據(jù)和第二次公布的修訂數(shù)據(jù)，凈誤差和遺漏的方向甚至都不一樣，就是因?yàn)槌醪筋A(yù)估時無法掌握全面的數(shù)據(jù)。因此，為了回避這一問題，2009年的資本項(xiàng)目下，除了直接投資數(shù)據(jù)是統(tǒng)計(jì)出來的，其他項(xiàng)目都是軋差的結(jié)果，包含了凈誤差和遺漏，所以，不能與2008年簡單相比�！蓖鈪R局國際司司長管濤表示。
不過，2009年的數(shù)據(jù)盡管由于統(tǒng)計(jì)方法的調(diào)整出現(xiàn)了巨大變動，但是依然存在資本凈流入大幅增長的現(xiàn)實(shí)情況。管濤認(rèn)為，這是由多種因素促成的，并不屬于不可解釋的“熱錢流入”。
首先，促使資本凈流入大幅增加的原因?yàn)樯虡I(yè)銀行境內(nèi)外資產(chǎn)調(diào)配的變化。管濤指出，2009年受國際金融市場形勢的影響，商業(yè)銀行重新調(diào)配其境外資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模，減少了境外資產(chǎn)的存放和境外資產(chǎn)的投資，主要用于發(fā)放國內(nèi)外匯貸款。
數(shù)據(jù)顯示，2009年國內(nèi)外匯貸款增加1362億美元，同比多增1105億美元。除去向境外企業(yè)發(fā)放的中長期貸款外，大約1048億美元的貸款均依賴商業(yè)銀行減持境外資產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年商業(yè)銀行凈調(diào)回外匯600多億美元。而2008年商業(yè)銀行凈調(diào)出外匯近300億美元。一正一反相比之下，差額將近1000億美元。
其次，央行境外資產(chǎn)的回流也推動了資本凈流入的增加。2008年上半年以前，央行為了貨幣政策調(diào)控的需要，要求商業(yè)銀行以外匯資金繳存法定存款準(zhǔn)備金。但當(dāng)年下半年為了應(yīng)對國際金融危機(jī)，開始實(shí)施適度寬松的貨幣政策，連續(xù)調(diào)低存款準(zhǔn)備金率，同時開始返還銀行用外匯繳存的存款準(zhǔn)備金。
“商業(yè)銀行把外匯交給中央銀行是不計(jì)入國際收支平衡表的，但中央銀行將這筆錢拿到境外運(yùn)用就屬于國際收支的范疇。這就意味著在2008年要求銀行以外匯繳存存款準(zhǔn)備金時，央行在境外的資產(chǎn)運(yùn)用是增加的。但是去年這塊恰恰相反�！惫軡赋觯胄袨榱藢�(shí)施適度寬松的貨幣政策，調(diào)回這部分境外資產(chǎn)，通過這一渠道向市場注入流動性。而又是一正一反的操作，造成幾百億美元的流入。
另外，2009年中國境內(nèi)企業(yè)到海外上市融資以及QFII項(xiàng)下審批額度的大量增加，也導(dǎo)致了證券投資項(xiàng)下資本流入的快速增長。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，去年前11個月，境內(nèi)企業(yè)境外上市籌集的資金比2008年增長了1倍多。
此外，國際貨幣基金組織在去年重新分配了特別提款權(quán)。而按照第六版《國際收支手冊》要求，成員國需將這部分記入儲備資產(chǎn)，從而也帶來國際收支平衡表上的資金流入。
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