(一)國內(nèi)期貨市場

　　棉花價格在經(jīng)歷了08年經(jīng)濟危機大幅下跌后，受全球植棉面積減少、產(chǎn)量下降，經(jīng)濟復(fù)蘇等因素影響，2009/10年度棉花價格走出了一波超級牛市行情，鄭棉價格創(chuàng)出自04年上市以來的歷史高點，鄭棉指數(shù)較上年最低點上漲64%，美棉指數(shù)較08年低點上漲90%。

　　二、2010年影響棉價因素分析

　　(一)宏觀經(jīng)濟形勢——繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策

　　繼08年積極的財政政策和寬松的貨幣政策，在一系列刺激消費政策的帶動下，09年我國居民消費增長迅速。據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)，09年1-10月，全國社會消費品零售總額同比增長15.3%，扣除價格因素，實際增長達到17.2%。與以往相比，我國的居民消費和內(nèi)需拉動取得了巨大進步。伴隨而來的是，市場對通脹預(yù)期及退出政策等熱點話題明顯升溫，對今年的經(jīng)濟政策走向產(chǎn)生懷疑。就相關(guān)問題，溫總理發(fā)表講話時提到，中央經(jīng)濟工作會議明確表示2010年仍將保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，經(jīng)濟刺激政策過早退出可能導(dǎo)致前功盡棄。同時，中共中央政治局會議發(fā)出明確信息：一是前所未有的將促進消費需求置于“調(diào)結(jié)構(gòu)”的突出位置；二是擴大消費需求的重點更加明確和具體；三是擴大消費的政策操作思路開始轉(zhuǎn)向治本層面。

　　(二)供需分析――植棉面積下降或?qū)⒀永m(xù)

　　1、全球植棉面積減少，產(chǎn)量下降

　　2、全球需求逐步回暖

　　出口：目前，世界經(jīng)濟回暖，全球紡織用棉逐漸恢復(fù)，亞洲特別是中國起著重要作用。但中國棉紡織品及服裝出口僅在恢復(fù)狀態(tài)，中低端產(chǎn)品出口有所增加，高端產(chǎn)品出口減幅不小，總體環(huán)境較前期已有所好轉(zhuǎn)。據(jù)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)，2009年11月紡織品服裝出口總值為139.6億美元，下降9.5%。其中紡織品出口53.66億美元，增長7.4%，服裝出口85.93億美元，下降17.6%。1-11月，紡織品服裝累計出口1502.5億美元，下降11.4%，其中紡織品出口537.6億美元，下降11.2%，服裝出口964.9億美元，下降11.6%。11月紡織品服裝的出口降幅較10月份略微收窄，其中紡織品的出口情況好于服裝，當(dāng)月出口同比、環(huán)比全部實現(xiàn)正增長。

　　內(nèi)銷：據(jù)發(fā)改委公布最新的紡織經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)顯示，紡織內(nèi)銷保持良好的增長勢頭。據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，內(nèi)銷保持良好增長勢頭。09年1-8月，國內(nèi)紡織零售額累計298.6億元，同比增長11.09%；服裝零售額累計1,999億元，同比增長21.28%。10月紡織業(yè)增加值同比增長11.1%，服裝類消費同比增長22.7%；近期在棉花、滌綸短纖等原料價格明顯上漲的同時，紗、布價格也出現(xiàn)一定漲幅，且近幾個月來銷售明顯好轉(zhuǎn)。在原料采購方面，國內(nèi)新棉產(chǎn)量和質(zhì)量雙雙下降，難以滿足紡織成產(chǎn)的需求。

　　總體來看，棉花下游消費目前內(nèi)銷為主，出口仍在逐步恢復(fù)中。在國家政策的推動下，預(yù)計內(nèi)銷的良好形勢仍將持續(xù)，同時隨著全球消費信心的恢復(fù)，明年中期出口會出現(xiàn)實質(zhì)性的增長，整個紡織行業(yè)調(diào)整結(jié)構(gòu)成功后其將不斷成熟發(fā)展。同時，市場對通脹預(yù)期的不斷加大在一定程度上將刺激消費型的服裝紡織行業(yè)更好更快發(fā)展。

　　(三)中國棉花市場政策――政策博弈基本面，影響力逐漸較趨弱

　　1、放儲穩(wěn)定價格作用有限

　　2008/09年度，在世界經(jīng)濟危機的陰影籠罩下，國內(nèi)棉價持續(xù)走跌，為了防止“棉賤傷農(nóng)”，市場陷入困境，相關(guān)部門加大力度持續(xù)收儲，在8、10、12月份國家先后出臺四次收儲政策，截至4月10日共收儲272萬噸左右。

　　而進入2009年4月份，棉價開始逐步上揚，市場上高等級皮棉難尋，結(jié)構(gòu)性缺口逐漸顯現(xiàn)，紡企希望拋儲的呼聲也愈來愈大。2009年5月22日，全國棉花交易市場發(fā)布拋儲公告，決定自2009年5月22日起，通過全國棉花交易市場儲備棉競賣152.3萬噸棉花(國家儲備棉和出庫銷售臨時收儲的棉花)。

　　2、配額發(fā)放短期難見收效

　　在儲備棉完全競拍結(jié)束后，市場上供應(yīng)途徑單一，貨源緊缺，新疆棉的運輸和配額的發(fā)放將重點影響價格走勢。2010年度的189.4萬噸配額已經(jīng)塵埃落定，但并未起到穩(wěn)定價格的作用，期價自由上行。本次發(fā)放的189.4萬噸配額中的100萬噸滑準(zhǔn)率配額全部是針對加工貨易單位的，流動性不強，多數(shù)單位沒有，而89.4萬噸的關(guān)稅內(nèi)配額又是原享有者所受，一般都早已納入自已的資源計劃之列，有很多單位早就提前預(yù)購了進口棉，發(fā)放僅是遲早的事，所以其發(fā)放影響不大。

　　(四)國際棉花市場――與國內(nèi)市場聯(lián)系愈加緊密

　　09/10年度受國內(nèi)棉花產(chǎn)量大幅下降影響，我國棉花市場常年自給自足的供求格局被迫改變，需求的緊俏使得外棉在供應(yīng)中的位置愈顯重要，外棉價格和國內(nèi)價格的走勢愈加趨于一致，尤其是下半年相關(guān)程度較往年大幅上升。因此，分析美棉價格走勢對國內(nèi)價格的影響亦將成為分析價格走勢的關(guān)鍵因素之一。據(jù)美棉長期走勢來看，其具有以下特點：價格波動劇烈、周期性特征較強、中值未發(fā)生明顯改變。目前上沖動能逐漸趨弱，上方80壓力較大。

　　三、后市展望

　　棉花在基本面利多推動下超級牛市的強勁走勢超乎絕大多數(shù)人的預(yù)期，減產(chǎn)利多炒作因素已基本出盡，資金推動成為棉價目前上沖的主要動力。然而，棉花是關(guān)乎國計民生的重要品種，其產(chǎn)業(yè)鏈從棉農(nóng)一直影響到國家的外貿(mào)出口最終影響國家GDP。我國2010年度首要任務(wù)仍在保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長，若棉花價格仍強勁上揚，屢創(chuàng)新高的棉價，對剛處于復(fù)蘇起步的紡織企業(yè)來說，無疑是困難重重。因此，國家將出臺更多的政策保證棉花價格穩(wěn)定，進而保證紡織業(yè)的良性發(fā)展，保證外貿(mào)出口的復(fù)蘇。同時，在2月份進口棉集中到港，供應(yīng)加大對價格形成一定的壓制作用。另外，在棉價大幅上漲的利益推動下，新年度植棉面積持續(xù)下降的憂慮或可以消除。綜上所述，筆者認(rèn)為新年度價格初期或慣性上沖，3月前后或遭遇進口棉壓制，5月左右隨著全球退出政策的不斷實行，流動性逐漸縮緊，棉價整體將趨于合理化，全年度價格重心或保持在15000一線附近。

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