今年9月底，華能國際、大唐發(fā)電等電力企業(yè)悄悄與煤炭企業(yè)簽訂了今年的電煤合同，并以簽訂的合同價格對上市公司前三季度的業(yè)績進行追溯調(diào)整。該消息在兩家公司公布三季報時才被公司首次披露。但對第四季度的電企效益而言，煤價上漲沖動和電價調(diào)整預(yù)期都是巨大的不確定因素。

    在經(jīng)歷了2009年度煤電雙方創(chuàng)歷史的“拉鋸戰(zhàn)”后，合同煤年度談判模式的改革已經(jīng)進入議程，企業(yè)之間更是在政策出臺前就已經(jīng)紛紛簽訂了三到五年的長期協(xié)議。

    被煤價“修正”的三季報

    去年底的煤炭產(chǎn)運銷銜接會上，未能與煤炭企業(yè)簽訂電煤合同的電力企業(yè)不在少數(shù)。在接下來超過半年的僵持階段，電力企業(yè)通過市場購煤、預(yù)付款購煤的方式維持經(jīng)營，期間，合同煤價的確定一直成為電力企業(yè)業(yè)績的最大不確定性因素。

    眼下正是電力企業(yè)三季報披露高峰期，相比半年報，電力企業(yè)三季報對全年業(yè)績的預(yù)測更具有代表性，因為三季報數(shù)據(jù)很可能存在對前三季度業(yè)績的追溯調(diào)整。

    不過，同樣是以9月底簽訂的電煤合同價格對前三季度業(yè)績進行追溯調(diào)整，華能國際和大唐發(fā)電的調(diào)整結(jié)果卻截然相反。華能國際有關(guān)人士在三季度業(yè)績說明會上表示，華能國際二季度對電煤價格的預(yù)估值比較高，之后按照簽訂的合同價進行調(diào)整后，業(yè)績比預(yù)期要高一些。

    而大唐發(fā)電二季度對煤價的預(yù)估值被事實證明偏低，公司有關(guān)人士表示，公司今年第一季度用煤主要是消化去年底的庫存，二季度主要靠市場采購以及預(yù)付款的形式購煤，但預(yù)估價相比9月份簽訂的合同煤價要低。招商證券研究員認為，這也一定程度上導(dǎo)致公司三季度業(yè)績相對低于預(yù)期。

    華能國際有關(guān)人士表示，簽訂今年的電煤合同之后，公司今年1-9月份的合同煤(原煤)的平均價格為497.73元/噸(實際到廠價、含稅)，而公司2008年1-9月份的合同煤價(原煤)的平均價格為487元/噸(實際到廠價、含稅)。2008年初，華能國際簽訂的合同煤(原煤)的平均價格僅為380元/噸(實際到廠價、含稅)。

    此次，華能國際共簽訂了超過5000萬噸重點煤合同，覆蓋山西、內(nèi)蒙古、河南、安徽、甘肅等多個省份的幾十家煤炭企業(yè)，至于最終煤價的確定，“雙方均作出了讓步”。華能國際前三季度耗煤量中，合同煤占比為57.5%，國內(nèi)市場煤采購占比為30%，海外購煤占比為12.5%。

    大唐發(fā)電9月簽訂的合同煤(原煤)價格為340元/噸(車板價、含稅)，而去年年初簽訂的合同煤(原煤)的平均價格為280元/噸(車板價、含稅)。大唐發(fā)電今年前三季度預(yù)計耗煤量為6400萬噸，其中合同煤簽訂了2800萬噸，占比約為40%，公司第四季度預(yù)計還將再簽訂一部分重點煤合同。

    而華電國際有關(guān)人士說，除了山東省內(nèi)的電廠統(tǒng)一簽訂了合同之外，今年以來一直靠市場購煤維持日常發(fā)電，并未簽電煤合同，即使有部分預(yù)付款購煤，也與最終結(jié)算價格基本沒有差別。因此，公司的三季報已經(jīng)真實反映了公司前三季度的業(yè)績，無需“修正”。

    煤價電價四季度仍存懸念

    第四季度以及全年業(yè)績在消除了合同煤價這一“懸念”之后，至少在電力企業(yè)看來，“不確定因素已經(jīng)減少了一大部分。”然而，尚未出爐的上網(wǎng)電價調(diào)整方案和四季度煤價的上行壓力也對電力四季度業(yè)績預(yù)期帶來不小的挑戰(zhàn)。

    與業(yè)內(nèi)人士對四季度電煤矛盾可能重現(xiàn)江湖的擔(dān)憂有所不同，采訪到的幾家電力企業(yè)對今年四季度的電煤價格態(tài)度比較平和，普遍認為，煤價隨著需求釋放，會如同往年一樣出現(xiàn)小幅上漲，但漲幅不會太大，原因是煤炭的供應(yīng)寬松局面依舊。

    華電國際有關(guān)人士認為，按照往年慣例，煤價在四季度和一季度較高，而在二、三季度還會跌回來。四季度煤價高，一方面是供暖高峰拉動需求，另一方面是水電進入枯水期，火電出力增大，煤炭供應(yīng)趨緊。

    數(shù)據(jù)顯示，10月份以來，國內(nèi)秦皇島動力煤價格出現(xiàn)持續(xù)回暖，截至10月26日，秦皇島港發(fā)熱量為5800大卡/千克的大同優(yōu)混平倉價達到655-680元/噸，比一周前上漲了20-30元/噸。國際煤價也可能重拾升勢。根據(jù)GlobalCoal公布的最新數(shù)據(jù)，10月23日全球最大的煤炭出口港——澳大利亞紐卡斯?fàn)柛蹌恿γ弘x岸價格為72.53美元/噸，而本月初為69.85美元/噸。

    華能國際透露，今年前三季度，華能國際的燃料成本同比下降13.9%，公司預(yù)計四季度燃料成本要比三季度燃料成本高，全年比2008年單位燃料成本下降10%左右。

    國信證券研究員徐穎真表示，由于沿海諸省電企三季度以來利潤大幅回升，年內(nèi)這部分地區(qū)的上網(wǎng)電價面臨下調(diào)壓力。據(jù)悉，市場預(yù)期的電價調(diào)整暫定對廣東、浙江等東部省份的上網(wǎng)電價小幅下調(diào)，而對甘肅等中西部地區(qū)的上網(wǎng)電價小幅上調(diào)，以抹平正日益擴大的電力行業(yè)東西區(qū)域盈利能力的鴻溝。

    據(jù)了解，這種有升有降的電價調(diào)整將成為未來電價調(diào)整常態(tài)，這也將增加電力企業(yè)業(yè)績的不確定性。

    電煤長協(xié)將成未來趨勢

    正是由于今年煤炭供應(yīng)寬松，價格波動不大，單靠市場采購，電企也幾乎平穩(wěn)地度過了一年，但這種情況不可能持續(xù)。

    了解到，華電國際今年在市場購買的標(biāo)煤價格約為640元/噸，比華能國際和大唐發(fā)電都要高一些。其中，大唐發(fā)電的合同煤價較低，原因是其簽約的煤炭企業(yè)多是位于中西部地區(qū)，以坑口煤居多，當(dāng)?shù)孛簝r一直偏低。但正如大唐發(fā)電今年二季度的預(yù)估煤價事后被證明偏低，中西部地區(qū)的煤價正在尋求補漲機會。

    華電國際也表示，如果能夠達成協(xié)議，明年還是會選擇簽訂電煤合同，原因是至少需要通過簽訂重點煤合同來保證運力，至于價格和量都還需要根據(jù)明年的煤炭供需情況決定。

    不過，合同煤的年度談判模式在2009年度煤電雙方創(chuàng)歷史的“拉鋸戰(zhàn)”后，已經(jīng)廣受詬病，從政府到企業(yè)都看到了進行改革的必要。國家能源局副局長吳吟曾透露，今后將取消一年一度的煤炭產(chǎn)運銷銜接會，取而代之的將是煤電雙方簽訂長期電煤合同，這將是煤炭供銷體制的發(fā)展方向。

    而為了保證煤炭供需平穩(wěn)，煤企和電企之間簽訂三到五年的長期供貨協(xié)議的情況越來越普遍。粵電集團和廣州控股都與神華簽訂了此類協(xié)議，廣州控股的子公司還與中煤能源、伊泰集團簽訂了2010年至2014年煤炭供需協(xié)議。

    煤炭上市公司的一位人士稱，目前國家還沒有正式出臺有關(guān)簽訂長協(xié)的文件，此前煤企和電企簽訂的三到五年長期供貨協(xié)議都是企業(yè)自主的市場行為�！凹瘓F煤炭產(chǎn)量越來越大，簽訂長協(xié)合同有助于穩(wěn)定市場需求。”而對于電力企業(yè)而言，簽訂長協(xié)可以保證“手中有煤，心中不慌”。

    但據(jù)了解，長協(xié)所簽訂的只是未來幾年的供應(yīng)量，而價格還需要每年談判。不過，上述上市公司人士表示，長協(xié)客戶肯定是公司的重點客戶，在供應(yīng)上將得到優(yōu)先保證。此外，有的煤炭企業(yè)在長協(xié)中保證，每年供給長協(xié)客戶的價格不高于其他可比合同煤客戶價格，作為對長期協(xié)議客戶的優(yōu)惠。

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