114天后中鋁終失力拓

　　從2月12日令全球轟動(dòng)的“訂婚儀式”，到6月5日力拓突然翻臉單方解除“婚約”，中鋁與力拓一路泥濘的114天“戀情”走到了盡頭。這是非同尋常的114天，贊美、驚呼、質(zhì)疑、反對(duì)等各種聲音不絕于耳，數(shù)次瀕臨絕境又?jǐn)?shù)次峰回路轉(zhuǎn)。然而，在最后關(guān)頭，“擔(dān)心中國(guó)控制”的論調(diào)還是壓倒一切，“第三者”必和必拓強(qiáng)勢(shì)插足，令原本扮演“雪中送炭”角色的中鋁鎩羽而歸。

　　力拓1.95億美元打發(fā)中鋁

　　“很難受，我們已經(jīng)非常努力了�！�6月5日晚間，在電話(huà)中，中鋁一位高層對(duì)北京晨報(bào)記者黯然嘆道。為爭(zhēng)取成功，中鋁談判團(tuán)隊(duì)在連續(xù)奮戰(zhàn)的幾周里夜不能寐。不過(guò)，中鋁“保持最大的靈活性，以建設(shè)性的態(tài)度”修改的協(xié)議，并不能滿(mǎn)足力拓的新胃口。事實(shí)很清楚，此時(shí)的力拓，已經(jīng)不是全球金融危機(jī)時(shí)火燒眉毛的力拓了。

　　6月5日，中鋁公告確認(rèn)，力拓集團(tuán)董事會(huì)已宣布放棄中鋁195億美元注資的合作，取而代之的是一套新方案，包括實(shí)施配股融資152億美元，并將與另外一家澳大利亞礦業(yè)巨頭必和必拓建立合資公司。為此，力拓將向中鋁支付1.95億美元的“分手費(fèi)”。

　　“我們對(duì)這一結(jié)果感到非常失望，我們?nèi)匀徽J(rèn)為雙方在2月12日達(dá)成的交易方案對(duì)于力拓集團(tuán)全體股東來(lái)說(shuō)是一次創(chuàng)造價(jià)值的良好機(jī)遇，并能夠?yàn)閮杉夜�司保持長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)�！敝袖X總經(jīng)理熊維平說(shuō)。他表示，自交易協(xié)議簽署以來(lái)，中鋁一直致力于推進(jìn)交易進(jìn)程，“我們保持了最大的靈活性，積極地對(duì)交易方案條款做出適當(dāng)修改，以更好地反映市場(chǎng)變化及股東和有關(guān)監(jiān)管方面的要求�！彪m然中鋁做出了最大限度的退讓?zhuān)�但無(wú)法阻止力拓的變卦。

　　盡管這樁最大手筆的海外投資案受挫，不過(guò)，中鋁表示，實(shí)現(xiàn)國(guó)際化多金屬礦業(yè)公司的戰(zhàn)略目標(biāo)不會(huì)有任何改變，將繼續(xù)尋求戰(zhàn)略投資機(jī)會(huì)。

　　力拓毀約只是早晚問(wèn)題

　　“拋棄”中鋁的決定是在6月4日上午作出的。據(jù)說(shuō)，當(dāng)天在倫敦舉行的力拓董事會(huì)，僅用了三個(gè)小時(shí)就達(dá)成一致。不過(guò)，業(yè)界認(rèn)為，力拓毀約實(shí)際上蓄謀已久，只是早晚的問(wèn)題。

　　“針對(duì)金融市場(chǎng)回暖的情況，以及股東和利益相關(guān)方的反饋，力拓與中鋁討論了對(duì)原來(lái)交易的修改方案，最終雙方未能就修改方案達(dá)成共識(shí)�！绷ν囟�事會(huì)主席杜立石在公開(kāi)信中稱(chēng)，并將撕毀合約的原因歸之于“金融市場(chǎng)好轉(zhuǎn)”上。他表示：“自2月初我們公布與中鋁的交易以來(lái)，金融市場(chǎng)已顯著改善。由此產(chǎn)生了以下兩點(diǎn)影響：第一，使得與中鋁交易條款的價(jià)值顯著下降；第二，使得我們有資格提出更符合我們利益、更具吸引力的交易條款�！�

　　對(duì)這家澳大利亞第二大礦業(yè)大佬而言，最艱難的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去。隨著資本市場(chǎng)回暖以及中鋁注資的拉升，力拓澳大利亞公司的股價(jià)狂漲了近七成，力拓英國(guó)公司的股價(jià)也漲了近1倍。5月5日，當(dāng)力拓在澳大利亞和英國(guó)上市公司的股價(jià)均超過(guò)了45美元的中鋁第一批可轉(zhuǎn)債行權(quán)價(jià)時(shí)，越來(lái)越多的股東對(duì)此交易表示了不滿(mǎn)。

　　為澳政府化解審批難題

　　更重要的是，澳大利亞政府正為是否放行這一交易而頭疼，“擔(dān)心中國(guó)控制”的論調(diào)也總是陰魂不散。此前，該交易已陸續(xù)獲得了澳大利亞競(jìng)爭(zhēng)與消費(fèi)者保護(hù)委員會(huì)、德國(guó)聯(lián)邦企業(yè)聯(lián)合管理局、美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)等各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，最后一道審批門(mén)檻是澳大利亞外商投資審核委員會(huì)。3月16日，澳政府宣布將該交易的審批期限延長(zhǎng)90天。

　　一位內(nèi)部人士指出，在這種情況下，力拓董事長(zhǎng)不得不行使他的盡職責(zé)任，因?yàn)樵诜磳?duì)聲音太大的時(shí)候，不能將這個(gè)燙手山芋扔給政府。

　　據(jù)了解，變故發(fā)生后，熊維平緊急拜見(jiàn)了澳大利亞總理陸克文。據(jù)澳大利亞當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，陸克文表示澳政府在這起事件中沒(méi)有扮演角色，“完全是商業(yè)事件”。并表示，澳大利亞依然歡迎外國(guó)投資。

　　而下一步是否參與力拓配股，中鋁還在考慮，“下一步行動(dòng)還沒(méi)有決定�！敝袖X副總經(jīng)理呂友清表示。目前，中鋁仍是力拓集團(tuán)的單一最大股東。

　　中鋁數(shù)次讓步難改被動(dòng)

　　優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源、“中國(guó)因素”的出資方、天價(jià)注資數(shù)目、各利益相關(guān)方……事實(shí)上，這個(gè)“戀情”從一開(kāi)始就充滿(mǎn)變數(shù)。各方信息顯示，中鋁在多數(shù)時(shí)候都身處被動(dòng)，力拓股東、澳大利亞政府以及國(guó)外輿論壓力一波接著一波。

　　2月12日，中鋁注資力拓的消息剛一落定，澳大利亞國(guó)庫(kù)部長(zhǎng)韋恩·斯萬(wàn)便放風(fēng)要求收緊該國(guó)外來(lái)投資管理規(guī)定，將可轉(zhuǎn)換債券等投資視為股份投資；隨即小股東跳出來(lái)質(zhì)疑“為何不向現(xiàn)有股東配股”，并指責(zé)中鋁的“國(guó)有”背景；4月,市場(chǎng)流傳力拓出爐“候補(bǔ)”方案，與此同時(shí)，對(duì)力拓覬覦多時(shí)的必和必拓身影顯現(xiàn)；而最大的轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在上月初，市場(chǎng)傳言中鋁調(diào)整收購(gòu)協(xié)議。

　　傳言、澄清，再傳言、再澄清，成為近一個(gè)月來(lái)圍繞這樁“姻緣”的主旋律，事后證明，這是非常關(guān)鍵的一段時(shí)間。

　　力拓所謂的新交易條款目前并沒(méi)有公開(kāi)，但是各方猜測(cè)超出了中鋁的底線(xiàn)。事實(shí)上，在5月下旬，中鋁調(diào)整注資底線(xiàn)開(kāi)始流傳——股權(quán)不低于15%、不放棄力拓一些核心礦產(chǎn)權(quán)益。在這個(gè)前提下，中鋁可以接受部分修改建議，但似乎這并不能滿(mǎn)足對(duì)方的要求�！八麄兊囊�求太高、太不合理了。”中鋁海外控股公司總裁王文福對(duì)北京晨報(bào)記者表示。有消息稱(chēng)，雙方爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)在于鐵礦石的營(yíng)銷(xiāo)權(quán)益。業(yè)界反應(yīng)

　　全球鋼鐵界反對(duì)“兩拓”結(jié)盟

　　呼吁反壟斷機(jī)構(gòu)嚴(yán)格審查

　　與中鋁解除婚約的同時(shí)，作為解決債務(wù)危機(jī)的一部分，力拓轉(zhuǎn)投澳大利亞最大礦商必和必拓的懷抱。雙方將組建合資公司經(jīng)營(yíng)在西澳大利亞的全部鐵礦石資產(chǎn)。為使雙方在該合資公司中股權(quán)對(duì)等，必和必拓將在協(xié)議生效后向力拓支付58億美元。

　　“兩拓”結(jié)盟令全球鋼鐵界大吃一驚，并集體反對(duì)。上周五《華爾街日?qǐng)?bào)》消息稱(chēng)，國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)克里斯姆斯呼吁相關(guān)反壟斷機(jī)構(gòu)嚴(yán)格審查“兩拓”成立合資企業(yè)的交易，并表示出于公平競(jìng)爭(zhēng)的考慮，該交易應(yīng)該被阻止。

　　中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)單尚華對(duì)這一事件也表示強(qiáng)烈反對(duì)�！啊畠赏亍�成立合資公司后，澳大利亞的大型礦山就成一家了，是壟斷性經(jīng)營(yíng)。”單尚華認(rèn)為，與2007年必和必拓提出收購(gòu)力拓建議的時(shí)候相比，此次成立合資公司對(duì)中國(guó)的影響將更直接。鐵礦石是中國(guó)鋼鐵業(yè)的一大軟肋，一半的鐵礦石需要進(jìn)口。而目前中國(guó)正孤軍與澳大利亞兩大礦商奮戰(zhàn)，試圖把2009年的合同價(jià)降得更低。此前力拓與日韓鋼企已達(dá)成了33%的降幅，但這距離中國(guó)鋼企的要求差距不小。

　　冶金工業(yè)規(guī)劃研究院常務(wù)副院長(zhǎng)兼總工程師李新創(chuàng)指出，中鋁收購(gòu)失利的消息對(duì)中國(guó)鐵礦石談判是不利的，“兩拓”資源整合將帶來(lái)更多的市場(chǎng)壓力。

　　記者手記

　　永遠(yuǎn)別低估“有色眼鏡”的力量

　　中鋁195億美元注資力拓曾被市場(chǎng)寄予熱望，在中國(guó)的資源擴(kuò)展戰(zhàn)略中，太需要這樣鼓舞人心的案例了。但是這場(chǎng)交易最后關(guān)頭遭無(wú)情拋棄，在越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)“走出去”時(shí)，它給我們的兩大警示非常可貴。

　　第一，中鋁未能成功克服被強(qiáng)抹上的政治色彩。力拓董事會(huì)毀約背后，仍然是無(wú)法繞開(kāi)的政治性風(fēng)險(xiǎn)。盡管中鋁一再申明，這只是企業(yè)行為，但從一開(kāi)始就被西方輿論“政治化”，中鋁的國(guó)企背景被理解為政府行為。一些論調(diào)甚至把該樁交易上升到澳大利亞國(guó)家利益受到侵害的政治高度。

　　盡管一開(kāi)始，業(yè)界就認(rèn)為這樁交易不會(huì)一帆風(fēng)順。畢竟無(wú)論哪一個(gè)國(guó)家對(duì)資源類(lèi)投資都是嚴(yán)格把關(guān)的，尤其海外對(duì)來(lái)自中國(guó)的投資總戴著“有色眼鏡”。但這種洶涌澎湃的力度卻始料未及。

　　“這個(gè)過(guò)程反映出中國(guó)企業(yè)對(duì)‘走出去’還沒(méi)有充分的認(rèn)識(shí)，這必定是一個(gè)漫長(zhǎng)而艱難的過(guò)程�！币晃粯I(yè)界專(zhuān)家說(shuō)。政治風(fēng)險(xiǎn)客觀存在，可能每一次走出去都會(huì)面對(duì)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取減少政治風(fēng)險(xiǎn)，降低商業(yè)成本的有效措施。

　　第二就是如何加強(qiáng)操作層面的靈活性，在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)環(huán)境中掌握主動(dòng)權(quán)。簽訂協(xié)議的時(shí)候，中鋁完全是力拓的“救命稻草”的角色，195億美元的天價(jià)注資化解了力拓190億美元壓頂?shù)睦Ь�。但時(shí)過(guò)境遷，尤其當(dāng)虎視眈眈的必和必拓出現(xiàn)，我們沒(méi)有看到更多的行動(dòng)。

　　另外，細(xì)節(jié)上的約束也需注意。區(qū)區(qū)1.95億美元的分手費(fèi)可能都不夠支付中鋁此前的開(kāi)銷(xiāo)。有專(zhuān)家提議，國(guó)企在進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)，應(yīng)該加大雙方違約的懲罰力度。

　　盡管中鋁事件受到了挫折，但在全球化的今天，中國(guó)企業(yè)“走出去”的步伐仍是無(wú)法阻擋的。

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