市場供求相對寬松 小煤礦限產維穩(wěn)價格

　　今年一季度，會計計量方式的改變給煤炭上市公司帶來一次性的利潤增長，而超預期的業(yè)績增長也吸引了大量基金駐扎煤炭板塊。分析人士仍表示，全年來看，小煤礦整治力度較大，煤價在一定程度上仍有支撐。但寬松的市場供求決定了二季度煤價難現(xiàn)去年同期的大幅上漲。

　　會計成本下降"催肥"業(yè)績

　　今年一季度，煤炭上市公司的凈利潤環(huán)比大幅反彈，超過此前市場的預期。去年四季度，在國際金融危機的影響下，煤炭銷售量價齊跌，上市公司盈利回落，四季度凈利潤由三季度的212.07億元下降至112.31億元。今年一季度煤炭上市公司凈利潤達到158.75億元，環(huán)比大增41.36%，同比增長了23.2%，超出市場預期。

　　浙商證券煤炭行業(yè)研究員田加偉在報告中表示，會計成本下降是煤炭上市公司盈利能力保持增長的重要因素�！敦斦�部關于執(zhí)行企業(yè)會計準則2008年年報工作的通知》要求，煤炭企業(yè)以往從成本中計提的維簡費、安全生產費用、煤礦轉產發(fā)展資金和礦山環(huán)境恢復治理保證金等四項費用，今后須在未分配利潤中提取，不再影響當期損益，因而企業(yè)財務報表體現(xiàn)出來的凈利潤有所增加。

　　以大同煤業(yè)為例，根據新的會計準則，公司將在原煤成本中列支的安全費等支出改為以"盈余公積"名下的"專項儲備"計提核算，公司一季度營業(yè)成本為7.4億元，較上年同期降低2.3億元，降幅為25%。田加偉的測算顯示，大同煤業(yè)一季度的噸煤成本由去年同期的190元下降到了今年170元，減少了20元。

　　另一方面，今年一季度，受下游行業(yè)補庫存的影響，國內煤炭需求量有所回升，煤炭產銷量均有增長。根據中國煤炭工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，一季度全國原煤產量累計完成55430萬噸，同比增加2752萬噸，增長5.22%；煤炭銷量累計完成53213萬噸，同比增加1515萬噸，增長2.9%。價格方面，雖然一季度銷售均價與2008年高點相比已大幅回落，但仍高于去年同期水平，與2008年全年均價相近。

　　二季度業(yè)績缺乏亮點

　　二季度正是煤炭需求淡季，國家電網公司調度中心的最新統(tǒng)計數據顯示，4月份全國發(fā)電量同比下降3.55%，較3月份環(huán)比也有大幅下滑。且近期水電增幅較大，對火電產生"擠出效應"，煤炭供需總體寬松。

　　上市公司對上半年的業(yè)績也并不樂觀。已經預告上半年業(yè)績的四家煤炭公司中，只有露天煤業(yè)為同比略增，其他兩家預減，一家首虧。

　　兗州煤業(yè)表示，受全球金融危機影響，國內外煤炭需求減少，將導致公司煤炭銷售平均價格下降，預計公司2009年上半年實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤將比2008年同期減少超過60%。

　　4月份以來，山西小煤礦限產程度有所放松，坑口煤價出現(xiàn)小幅回調。不過，4月28日，發(fā)改委等4部門聯(lián)合針對全國30萬噸/年及以下的煤礦進行瓦斯專項整治，此次整治時間計劃在一年半左右，產量約占全國三成的小煤礦復產的步伐被再次拖緩。

　　業(yè)內人士表示，如果是在去年煤炭供求緊平衡的狀態(tài)下，如此力度的小煤礦整治將會造成煤炭價格迅速上揚。一如去年4月至7月開展的"百日安檢"。但目前的情況是，煤炭市場供求相對寬松，下游有效需求不足，小煤礦的限產只能起到維持價格穩(wěn)定的作用，煤炭市場價格很難再現(xiàn)去年的大幅上漲。

　　田加偉認為，小煤礦專項整治將降低未來1-2年內的煤炭供給能力；另一方面，國內焦煤礦以小煤礦居多，小煤礦專項整治對煉焦煤生產的影響更大。

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