最近一段時(shí)間，鋼市撲朔迷離，有些讓人迷失方向。筆者對(duì)當(dāng)前的一些熱點(diǎn)和關(guān)鍵問(wèn)題進(jìn)行簡(jiǎn)要剖析，以供參考。

    油電漲價(jià)導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)噸鋼運(yùn)營(yíng)成本增加80元左右

    發(fā)展改革委6月19日宣布，自6月20日起將汽油、柴油價(jià)格每噸提高1000元。根據(jù)計(jì)算，1噸車用成品汽油約等于1378升，1噸車用成品柴油約等于1162升，所以，本次提價(jià)，相當(dāng)于每升汽油漲價(jià)0.73元，每升柴油漲價(jià)0.86元。

    推導(dǎo)假設(shè)：

    ①預(yù)計(jì)2008年下半年產(chǎn)鋼2.7億噸。

    ②生產(chǎn)1噸鋼大概有4噸外部物流量（如鋼材、鐵礦石、焦碳、石灰石等的運(yùn)輸）；

    ③平均每噸物資的運(yùn)輸距離為200公里；

    ④與本次油價(jià)上調(diào)有關(guān)的物流量占總量的30%（扣除不受影響的火車等運(yùn)輸量等）；

    ⑤鋼鐵及原材料運(yùn)輸?shù)拇罂ㄜ嚸?00公里耗油35升左右；

    ⑥綜合平均每升油價(jià)上漲0.80元；

    推導(dǎo)結(jié)論：因油價(jià)上調(diào)，整個(gè)鋼鐵行業(yè)下半年要增加181億元左右（=2.7×4×200×30%×(35÷100)×0.80）的成本，平均噸鋼增加成本67元左右。

    發(fā)展改革委還宣布，自7月1日起，將全國(guó)銷售電價(jià)平均每千瓦時(shí)提高2.5分錢。

    我國(guó)鋼鐵重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)噸鋼耗電442.74千瓦時(shí)，估計(jì)小企業(yè)耗電更高，因此，預(yù)估全行業(yè)噸鋼耗電500千瓦時(shí)，再假設(shè)，鋼鐵企業(yè)有一半的電力是自己發(fā)的，那么，按下半年產(chǎn)鋼2.7億噸估算，下半年鋼鐵行業(yè)要增加16.9億元左右（=2.7×500÷2×0.025），平均噸鋼增加成本6.25元左右，對(duì)一些全部靠外購(gòu)電力，特別是那些噸鋼耗電高的企業(yè)，如特鋼企業(yè)，噸鋼成本要增加12-35元左右。

    由此可見(jiàn)，今年下半年，鋼鐵全行業(yè)因油電提價(jià)，會(huì)增加198億元左右的成本，平均噸鋼增加成本80元左右，部分企業(yè)成本增加可能在噸鋼100元左右。這些成本大部分可能要轉(zhuǎn)嫁到鋼材流通領(lǐng)域或終端用戶，鋼廠也要承擔(dān)一部分，不利于鋼市穩(wěn)定運(yùn)行。

    供需矛盾進(jìn)一步加大

    今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)粗鋼表觀消費(fèi)同比不斷增長(zhǎng)，1-5月分別增長(zhǎng)8.4%、13.7%、18.2%、21.8%和18.0%，累計(jì)表觀消費(fèi)同比增長(zhǎng)17.6%，這是近年來(lái)相對(duì)較高的增長(zhǎng)水平；然而，1-5月份國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)只有9.4%，為近年來(lái)較低水平。即使考慮到庫(kù)存的變化，根據(jù)筆者預(yù)計(jì)，前5月鋼材的實(shí)際消費(fèi)也保持了15%左右的增幅，而鋼材產(chǎn)量增長(zhǎng)只有12.5%。

    從5月份與鋼鐵相關(guān)的主要工業(yè)運(yùn)行情況看，通用設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)21.7%，交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)22.9％，電氣機(jī)械及器材制造業(yè)增長(zhǎng)20.8%，通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)19.5%，汽車89.5萬(wàn)輛，增長(zhǎng)21.7%。這些行業(yè)的產(chǎn)量增長(zhǎng)都超過(guò)了鋼鐵行業(yè)。前月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長(zhǎng)16.3%。

    分析認(rèn)為，隨著焦碳等資源緊張，資金周轉(zhuǎn)緊張，特別是奧運(yùn)會(huì)的即將召開(kāi)，近期將繼續(xù)制約鋼廠產(chǎn)量的釋放；從需求上看，如果不考慮出口的影響，隨著消費(fèi)淡季的來(lái)臨以及資金的緊張，特別是部分鋼廠下調(diào)鋼材價(jià)格，將在一定程度上制約近期消費(fèi)的增長(zhǎng)。綜合分析認(rèn)為，后期供需矛盾應(yīng)該逐步縮小。

    鋼材價(jià)格出現(xiàn)階段性的、理性的回調(diào)

    最近一周，部分建筑鋼材價(jià)格由小幅度下跌轉(zhuǎn)向較大幅度的下跌，北京、天津、上海、杭州等主要市場(chǎng)價(jià)格螺紋鋼回落200元/噸，廣州回落100元/噸；中厚板小幅度下跌，華東的濟(jì)南，華北的太原下跌幅度達(dá)到100元/噸，其他地區(qū)在50元/噸以內(nèi)；熱卷板大部分地區(qū)基本穩(wěn)定，上海、杭州、廣州薄規(guī)格卷比較穩(wěn)定，厚規(guī)格卷有一定幅度下跌，冷板在上海、南京、武漢等市場(chǎng)平均跌幅在100元/噸；大中型材價(jià)格小幅度下跌，平均漲幅在20元/噸。

    分析認(rèn)為，這次調(diào)整，將是一個(gè)階段性的、理性的回調(diào)，理由主要是：回調(diào)的必要性。

    ①防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的需求。根據(jù)監(jiān)測(cè)，自上周以來(lái)，成本和供需的變化已經(jīng)走出了人們最關(guān)心的視野，根據(jù)我們的模型，當(dāng)市場(chǎng)進(jìn)入到這樣的一個(gè)階段，成本和供需的變化對(duì)價(jià)格的作用均小于心理預(yù)期的作用。由于諸多廠商認(rèn)為，從去年以來(lái)，鋼材價(jià)格基本上單邊上行了快1年，特別是最近一段時(shí)間的連續(xù)上漲，是在前期9個(gè)月上漲的基礎(chǔ)上的加速上漲。這對(duì)那些從未經(jīng)歷過(guò)這樣的“牛市”的廠商來(lái)說(shuō)，有一種“高處不勝寒”的感覺(jué)，與其說(shuō)將來(lái)要被動(dòng)調(diào)整，還不如早點(diǎn)積極主動(dòng)調(diào)整，因此，在操作上，采取“落袋為安”的策略。

    ②資金周轉(zhuǎn)的需要。無(wú)論是鋼貿(mào)企業(yè)，還是下游用戶，面對(duì)央行一次性宣布上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率，資金借、還貸壓力巨大。由于許多鋼貿(mào)企業(yè)都是籌集資金經(jīng)營(yíng)，再說(shuō)，還要準(zhǔn)備訂貨預(yù)付款，不得不出貨回籠資金；而對(duì)下游用戶來(lái)說(shuō)，也只有采取壓縮庫(kù)存周期甚至減產(chǎn)從而減少采購(gòu)來(lái)應(yīng)對(duì)資金的壓力。

    ③對(duì)需求減少的擔(dān)心。這主要表現(xiàn)在4個(gè)方面，一是奧運(yùn)會(huì)召開(kāi)前夕，北京地區(qū)建筑項(xiàng)目停工；二是南方梅雨季節(jié)到來(lái)以及“洪水”影響需求；三是消費(fèi)淡季到來(lái)；四是下游需求受成本高漲而產(chǎn)生抑制作用。

    ④出口減少增加國(guó)內(nèi)供給壓力。目前市場(chǎng)紛紛傳言出口加征關(guān)稅政策在7月1日或8月1日實(shí)施，在一個(gè)比較脆弱的市場(chǎng)環(huán)境里，傳言往往會(huì)改變市場(chǎng)運(yùn)行的方向。此外，美國(guó)、歐盟對(duì)中國(guó)反傾銷反補(bǔ)貼制裁以及反傾銷調(diào)查，將實(shí)質(zhì)性影響中國(guó)的部分鋼材出口，而且有可能帶來(lái)示范效應(yīng)。因此，大家心理預(yù)期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供給壓力加大。

    ⑤過(guò)度響應(yīng)政府對(duì)鋼材價(jià)格干預(yù)的政策。企業(yè)積極響應(yīng)國(guó)家政策，維持災(zāi)區(qū)建設(shè)所用鋼材價(jià)格，是應(yīng)該的。不過(guò)，筆者也認(rèn)為，此前，發(fā)改委對(duì)災(zāi)區(qū)用鋼采取價(jià)格干預(yù)的行為有違企業(yè)自主經(jīng)營(yíng)的經(jīng)營(yíng)原則，特別是，出現(xiàn)了筆者當(dāng)時(shí)撰文所擔(dān)心的情況：各界把價(jià)格干預(yù)的品種和范圍擴(kuò)大了，從而在一定程度上導(dǎo)致鋼材價(jià)格的“扭曲”。盡管國(guó)家是這些企業(yè)的大股東，但還有千千萬(wàn)萬(wàn)的中小股東，企業(yè)不能損害多數(shù)股東的利益。政府完全可以通過(guò)采取補(bǔ)貼或企業(yè)自主捐贈(zèng)的方式為災(zāi)區(qū)建設(shè)作出應(yīng)有的、更大的貢獻(xiàn)。

    調(diào)整之所以說(shuō)是階段性，是因?yàn)楣P者認(rèn)為目前的回調(diào)幅度不會(huì)較深，雖然部分產(chǎn)品可能接近甚至超過(guò)10%，但多數(shù)產(chǎn)品可能在7%左右，有些產(chǎn)品在5%左右，持續(xù)下調(diào)時(shí)間也不會(huì)很長(zhǎng)，預(yù)計(jì)多數(shù)產(chǎn)品在1個(gè)月左右，當(dāng)然，盤(pán)整的時(shí)間可能更長(zhǎng)些�？傊�，筆者認(rèn)為，有理由支撐鋼價(jià)維持相對(duì)高位運(yùn)行，主要是：

    ①成本的剛性支撐。根據(jù)監(jiān)測(cè)，目前生鐵成本，特別是山東地區(qū)的煉鋼生鐵價(jià)格在4850元左右，而且，焦碳、電力、油等成本仍在進(jìn)一步上漲，照此發(fā)展，預(yù)計(jì)生鐵價(jià)格很可能要超過(guò)5000元。后期，中澳鐵礦石價(jià)格談判還充滿變數(shù)。

    ②供給相對(duì)需求偏緊支撐。從前面的分析以及我們對(duì)災(zāi)區(qū)用鋼的分析可以看出，目前國(guó)內(nèi)供給相對(duì)需求是偏緊的，即使考慮到季節(jié)性需求減少，后期仍然會(huì)偏緊，只是改變這種偏緊的程度，特別是隨著國(guó)內(nèi)外鋼材價(jià)差的進(jìn)一步拉大，保持較高出口量的基礎(chǔ)還存在。而國(guó)際市場(chǎng)上的需求，也存在一定的剛性缺口。

    ③國(guó)內(nèi)外價(jià)差帶動(dòng)國(guó)內(nèi)價(jià)格上行。去年一段時(shí)間內(nèi)，出口帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格上漲，筆者在4月份與客戶的交流中指出，2008年上半年主要是成本因素推動(dòng)鋼材價(jià)格上漲，下半年，則有可能是國(guó)際鋼材價(jià)格拉動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格維持高位甚至上行。一向參照國(guó)外定價(jià)，對(duì)國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)價(jià)格具有較大影響的寶鋼，剛剛又調(diào)整了8月份的熱軋、冷軋價(jià)格，我們相信，寶鋼后期還會(huì)進(jìn)一步上調(diào)部分鋼材價(jià)格，這勢(shì)必會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響。

    ④適度回調(diào)為鋼材價(jià)格上行奠定基礎(chǔ)。

    值得一提的是，從MySpic指數(shù)走勢(shì)圖不難看出，自2007年6月份以來(lái)的這一輪鋼材價(jià)格上揚(yáng)中，每隔3個(gè)月都會(huì)出現(xiàn)一些調(diào)整，前3次調(diào)整都?xì)v時(shí)不長(zhǎng)，然后又繼續(xù)向上。當(dāng)然，有人可能會(huì)說(shuō)，歷史能第四次重演嗎？筆者的回答是，或許下調(diào)中或下調(diào)后盤(pán)整的時(shí)間長(zhǎng)些，但，調(diào)整后繼續(xù)向上的格局不會(huì)在未來(lái)半年里發(fā)生改變。

    當(dāng)前及后市不穩(wěn)定因素分析預(yù)測(cè)

    首先，政府是否有新的宏觀調(diào)控政策出臺(tái)。筆者認(rèn)為，中國(guó)政府在年內(nèi)再出臺(tái)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率政策的可能性不大。這主要是從兩方面考慮，第一，本次是一次性公布分兩次上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，很可能預(yù)示著后期即使要采取貨幣工具實(shí)行宏觀調(diào)控，也不一定采取上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的手段了；第二，本次政策的出臺(tái)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)股市連續(xù)10天大跌，并造成大幅波動(dòng)，這預(yù)示著使用這一工具對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行宏觀調(diào)控影響過(guò)大，同時(shí)也說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)此承受能力大大減弱，甚至到了弱不禁風(fēng)的地步。當(dāng)然，由于近期對(duì)油電價(jià)格上調(diào)，以及災(zāi)區(qū)重建，必定會(huì)加大宏觀調(diào)控的壓力，如果這一壓力超過(guò)預(yù)期，或亮起紅燈，則出臺(tái)其它調(diào)控措施的可能性加大，因此要密切關(guān)注。如果出臺(tái)新的調(diào)控政策并且對(duì)鋼鐵或下游有一定影響，則進(jìn)一步的調(diào)整不是沒(méi)有可能。

    其次，鋼材出口進(jìn)一步加征關(guān)稅政策是否出臺(tái)，或什么時(shí)候出臺(tái)。筆者此前撰文分析過(guò)，我依然維持先前的看法，即短期內(nèi)不應(yīng)該出臺(tái)類似政策，至少要觀察到奧運(yùn)期間。但現(xiàn)在的問(wèn)題是，5月份的出口超過(guò)原先的預(yù)估，達(dá)到556萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)外價(jià)差還在進(jìn)一步擴(kuò)大；特別是美國(guó)對(duì)中國(guó)的鋼管反傾銷反補(bǔ)貼終裁、歐盟對(duì)中國(guó)的線材反傾銷調(diào)查等國(guó)際貿(mào)易歧視行為對(duì)中國(guó)鋼材出口帶來(lái)較大的壓力，或許不情愿的加征關(guān)稅的政策提前出臺(tái)不是沒(méi)有可能，為此也要密切關(guān)注。果真出臺(tái)這一政策，如果涉及面廣，則可能成為抑制國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格進(jìn)一步上行的最大阻力，甚至成為鋼材價(jià)格進(jìn)一步上漲的終結(jié)者。

    再有，鋼鐵下游行業(yè)的盈利狀況如何。這是影響下半年鋼材價(jià)格的主要因素之一。如果下游行業(yè)能通過(guò)各種努力將鋼材價(jià)格上漲帶來(lái)的成本部分消化，則鋼材價(jià)格依然可期，如果2季度或3季度消化不暢，導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)大幅下降，則必將引至對(duì)需求的抑制。

    還有，中澳鐵礦石價(jià)格談判結(jié)果。筆者在3月份的時(shí)候，跟部分客戶交流時(shí)有個(gè)觀點(diǎn)，那就是，中澳鐵礦石價(jià)格沒(méi)有談妥之前，鋼材價(jià)格不但不會(huì)深幅調(diào)整，還是依然可期的。不過(guò)，筆者在上周四接到國(guó)外人士的電話了解到，力拓與中國(guó)的談判“崩”了，并且說(shuō)，力拓已找好了3家公司代理其現(xiàn)貨礦（中國(guó)五礦、中化集團(tuán)以及中信澳貿(mào)易公司）。果真如此，勢(shì)必對(duì)后期鐵礦石市場(chǎng)另眼相看，從而也更堅(jiān)定對(duì)未來(lái)鋼材市場(chǎng)的預(yù)期。

    最后，要積極預(yù)防資金鏈斷裂。一旦鋼材貿(mào)易商出現(xiàn)資金鏈斷裂的現(xiàn)象，則鋼材營(yíng)銷渠道受阻，從而導(dǎo)致鋼材銷售不暢，會(huì)大大增加鋼廠的壓力。因此，在這方面，鋼廠應(yīng)該多做些貢獻(xiàn)和努力，根據(jù)市場(chǎng)資金緊張程度，適當(dāng)放慢或減少貨款的回收，必要時(shí)，為一些質(zhì)地優(yōu)良的代理商和終端用戶提供信貸擔(dān)�；蚱渌�支持。

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