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紡織品和服裝業(yè)受消費升級影響分析(下)
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http://www.china-zesir.com 發(fā)稿日期:2008-4-8
- 【搜索關鍵詞】：研究報告 投資分析 市場調(diào)研 紡織品 服裝業(yè) 紡織 家紡 制成品 美國 歐盟
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2.1.3國內(nèi)紡織品服裝出口市場呈現(xiàn)多元化，東南亞等其他地區(qū)將為重點
2007年我國對歐盟27國、美國、亞洲、非洲和拉丁美洲的紡織品服裝出口分別為275.81、240.4、790.93、86.36、85.42億美元，同比分別增長0.46%、15.26%、16.71%、34.92%和33.89%。雖然非洲和拉丁美洲兩地區(qū)出口額占總額的比重僅有約10.23%，但是增長速度較快。紡織品服裝出口企業(yè)向東南亞、中洞、非洲和拉丁美洲的出口，將有效地分散貿(mào)易風險。
就目前全球經(jīng)濟形勢看，美國次貸危機、經(jīng)濟衰退導致紡織品服裝主要消費市場需求量下降，將給08年紡織品服裝行業(yè)帶來不利影響，但是亞、非發(fā)展中國家經(jīng)濟發(fā)展勢頭迅猛，個人消費需求和相關工業(yè)消費需求旺盛，對中國服裝和中上游紡織品出口的拉動作用日漸明顯，成為中國紡織品服裝出口新的重要增長點。另外東盟、俄羅斯等國家的市場需求增長速度加快，這些都使得中國今后紡織品服裝出口仍會保持較快增長。
2.2國內(nèi)服裝消費市場需求約7492億元
據(jù)07年統(tǒng)計，截至06年底國內(nèi)人口為13.15億，自然增長率5.28%。就目前國內(nèi)人口計劃政策來看，今后人口自然增長將保持5%左右。因此國內(nèi)人口的增長將給紡織品服裝帶來剛性需求。從06年國內(nèi)人口年齡結(jié)構上看，20—49歲年齡段的人數(shù)為2.71億，約占總?cè)丝诘?1%，這一年齡段的人群是服裝消費的主體。另外30—49歲年齡段的人數(shù)約為2億，約占總?cè)丝诘?5%，這一年齡段的人群平均收入高，是中、高檔服裝消費的主體。
按目前城市化率44.8%計，預計城市人口為5.92億，農(nóng)村人口7.29億。
城市服裝市場需求為6048億元，農(nóng)村服裝市場需求為1444億元，總消費市場容量為7492億元。將城市居民服裝剛性需求定位在500元，則目前中高檔服裝市場需求為3088億元，占國內(nèi)消費市場份額的35%。見圖表
2.3國內(nèi)服裝市場供給基本平衡
2.3.1紡織品、服裝進口提供了少量國內(nèi)的需求
國內(nèi)服裝進口量與出口量相比，雖然進口量所占比重較小，但是近年來有增長趨勢。07年服裝進口金額17.17億美元，增長12.75%。
我國服裝進口市場中，香港地區(qū)為第一大進口市場。另外我國服裝自意大利、土耳其和法國進口額增長迅速，07年1—7月增幅分別高達44.84%、127.22%和52.12%。
紡織品07年進口金額154.69億美元，同比下降3.94%。香港地區(qū)為我紡織品第一大進口市場。另外我國紡織品自巴基斯坦、美國、意大利、泰國、德國進口額增長明顯，增幅分別為12.92%、16.69%、18.94 %、12.64%、21.98%，其中自德國進口額增長最為快速。
進口的這部分紡織品、服裝基本進入國內(nèi)中、高檔商品領域，成為國內(nèi)紡織品服裝供給的一部分，其中紡織品07年進口145.69億美元，服裝07年進口19.36億美元，這部分占國內(nèi)服裝市場的量很少。
2.3.2國內(nèi)服裝產(chǎn)量與需求基本一致，供需平衡
2007年1-12月我國規(guī)模以上企業(yè)累計生產(chǎn)服裝202.78億件，較去年同期增長19.56%；其中梭織服裝累計產(chǎn)量為95.56億件，同比增長18.03%；針織服裝累計產(chǎn)量為107.22億件，同比增長20.96%。
據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2007年1-11月份我國規(guī)模以上服裝鞋帽行業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值6751.48億元，其中服裝行業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值6438.61億元，占服裝鞋帽行業(yè)的95.37%。
由于服裝鞋帽行業(yè)總產(chǎn)值中鞋帽所占比重較小，因此國家統(tǒng)計局服裝鞋帽數(shù)據(jù)基本代表服裝行業(yè)數(shù)據(jù)。從圖中可以看到服裝行業(yè)的發(fā)展基本與國內(nèi)人均服裝消費增長保持一致，沒有出現(xiàn)較大的供給差異，服裝需求量略高于產(chǎn)值，不過在此沒包括進出口量，若加上進出口量，國內(nèi)服裝供給還是平衡的。
2.3.3國內(nèi)服裝供給量主要來源于華東
雖然廣東地區(qū)服裝產(chǎn)量在國內(nèi)排第一，但是國內(nèi)服裝大部分來源于華東地區(qū)(浙江、江蘇、山東等)。國內(nèi)主要服裝產(chǎn)區(qū)為：廣東、浙江、江蘇、山東。07年廣東、浙江、江蘇、山東服裝產(chǎn)量分別分別占全國產(chǎn)量：24.67%、20.28%、16.72%、13.71。華東地區(qū)07年占全國比重最大，為64.07%。
2.4國內(nèi)服裝投資已過盲目期，預計投資將繼續(xù)放緩
05年服裝鞋帽投資增長速度最快，達47.3%。07年服裝鞋帽實際投資額為728.58億元，較上年增長32.88%，增長速度較06年(42.7%的增速)下降了23.23%。07年計劃投資額為1493.84億元，結(jié)轉(zhuǎn)進入08年的計劃投資額為765.26億元。在服裝出口不利形勢的壓力下，08年服裝鞋帽投資增速將繼續(xù)下降。08年1-2月份服裝鞋帽業(yè)固定資產(chǎn)投資增速較07年下降了13.44個百分點，創(chuàng)近五年來低點。服裝行業(yè)結(jié)構性調(diào)整來臨，優(yōu)勝劣汰，有利于優(yōu)勢企業(yè)的快速發(fā)展。
由于鞋帽行業(yè)投資額占比較小(07年僅占總投資額6%)，因此服裝鞋帽的統(tǒng)計數(shù)據(jù)基本可以看作服裝行業(yè)的數(shù)據(jù)。
2.5國內(nèi)服裝企業(yè)經(jīng)濟指標基本是前幾年延續(xù)
2007年我國服裝鞋帽行業(yè)產(chǎn)品銷售收入為5033.02億元，毛利率為13.9%，利潤率為4.54%。毛利水平和利潤率水平和往年沒有太大變化，基本延續(xù)前幾年的經(jīng)營狀況。不過服裝企業(yè)內(nèi)呈金字塔形，中、低檔服裝生產(chǎn)企業(yè)競爭壓力加大，效益較差，在金字塔頂端的企業(yè)效益較好，發(fā)展快，但數(shù)量少。
從服裝鞋帽行業(yè)子行業(yè)的情況看，各行業(yè)均有盈利，尤其以服裝行業(yè)盈利能力較高。從絕對量上看，服裝行業(yè)的利潤總額較高，對服裝鞋帽行業(yè)的貢獻較大，該子行業(yè)的經(jīng)濟指標可以看作服裝企業(yè)的經(jīng)濟指標。
3、服裝業(yè)在未來5年保持20%以上增長
3.1行業(yè)驅(qū)動因素分析
3.1.1核心驅(qū)動力：國民經(jīng)濟增長可拉動服裝消費市場增長8.6%
隨著國名經(jīng)濟的增長，居民可支配收入的增加，對服裝的支出也隨著增長。
3.1.2驅(qū)動力之二：城市化進程推動服裝消費市場平均每年增長4.18%
按目前城市化率44.8%水平，每年提高1個百分點，人口自然增長率5%計，預計未來5年國內(nèi)服裝市場將每年新增341億元，平均每年貢獻增長率為4.18%以上的增長。見圖表
根據(jù)歷年來國內(nèi)人均GDP增長、人均可支配收入增長以及人均服裝支出的關系，可以得出，人均GDP增長1個百分點，可增加服裝市場需求72億元。若未來幾年國內(nèi)人均GDP保持在9%左右的增長，則國內(nèi)服裝消費市場將保持8.6%的增長，甚至還要高一點。每年將新增服裝消費約650億元。
3.1.3驅(qū)動力之三：農(nóng)村居民收入提高將使服裝消費需求平均每年增長3.38%
十七大提出要統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展，推進社會主義新農(nóng)村建設。預計在今后幾年里，城鄉(xiāng)差別將逐步縮小。若按每年城鄉(xiāng)差別縮小0.1，假設城市居民服裝消費不變，則服裝消費市場未來5年平均每年擴大296億元，每年平均對服裝消費市場的貢獻增長率為3.38%。
3.1.4驅(qū)動力之四：人口紅利保證服裝市場的增長
25—45歲消費群體由于有一定的經(jīng)濟來源同時又有服飾上的需求，這一年齡段是服裝消費的主力軍。從歷年來年齡結(jié)構上看，2545年齡段為人口最集中。
這就保證了服裝消費市場的未定。
另外由于國內(nèi)在80年代出現(xiàn)了生育高峰，80年代出生的到目前正逐漸成為服裝消費的主力軍。因此80年代生育高峰為今后幾年服裝消費市場提供了進一步的保證，同時在一定程度上還對服裝消費市場的增長起到推動作用。
3.2未來5年服裝業(yè)將保持16%—20%以上的增長
根據(jù)前文分析，未來5年服裝業(yè)將保持最少16%以上的增長。16%這一數(shù)字是在沒有考慮地區(qū)差別、80年代生育高峰、出口增長等因素情況下的保守估計。
若考慮這些因素，預計增長率將超過20%。
3.3個性化需求將推動產(chǎn)業(yè)升
隨著國民經(jīng)濟增長，中、高收入人取得不斷增多，恩格爾系數(shù)下降，人們對衣著的要求越來越高。有很大一部分服裝從滿足消費者的功能性需求演變?yōu)闈M足消費者個性化需求。服裝也將從傳統(tǒng)的功能性逐漸向舒適性、時尚型演變。
目前中高檔服裝市場需求為3088億元，占國內(nèi)消費市場份額的35%。隨著城、鄉(xiāng)居民可支配收入提高，恩格爾系數(shù)下降，國內(nèi)服裝的中、高端市場還將進一步擴大。如此大的市場份額，必將促使企業(yè)對產(chǎn)品升級換代，獲取高額附加利潤。
4、08年服裝板塊投資和重點上市公司分析
4.1把握三條投資主線
4.1.1把握服裝品牌的生命周期、投資具有成長性的上市公司國家信息中心和北京商業(yè)信息咨詢中心
共同對全市30家大中型百貨商場重點商品品牌市場1-8月的占有率進行了調(diào)查，從統(tǒng)計資料看，服裝類商品零售額排前十名的基本以國內(nèi)品牌為主，國際品牌不是主流。
由于國內(nèi)消費群體目前消費主流還是集中在國內(nèi)品牌(即中檔服裝)，因此在未來幾年中，國內(nèi)著名品牌的服裝在中檔市場中還是具有較大的競爭優(yōu)勢(主要是價格優(yōu)勢)。由于國內(nèi)一些大的服裝企業(yè)，在作成國內(nèi)一流的服裝企業(yè)后，認為發(fā)展空間不大，均發(fā)展別的主業(yè)(如雅戈爾(15.87,0.99,6.65%,吧)、杉杉等)，而一些中等規(guī)模的品牌服裝企業(yè)無論是在品牌、還是檔次上都在爭一流。并且有些已經(jīng)具備了較大的發(fā)展?jié)撃�，這些處于高成長的公司主的投資者關注。如：報喜鳥、七匹狼等。
4.1.2大力開拓品牌終端領域的公司紡織品服裝的銷售終端是聯(lián)系產(chǎn)品和消費者的重要環(huán)節(jié)。銷售終端的好壞直接關系到產(chǎn)品進入市場的速度，品牌的形象維護以及市場份額。那些注重終端開發(fā)的上市公司，在未來幾年無疑會給公司創(chuàng)造更高的收益。如潯興股份、七匹狼等。
4.1.3具有資產(chǎn)重組預期的公司重組是證券市場永恒的主題。在紡織服裝板塊中，由于市場環(huán)境、國家政策等因素，決定今后幾年紡織服裝行業(yè)面臨洗牌，優(yōu)勝劣汰。資產(chǎn)重組、收購兼并、資產(chǎn)注入在紡織服裝板塊中將頻繁發(fā)生。須特別關注那些重組概率較高的上市公司。
4.2重點上市公司分析和投資建議
4.2.1潯興股份(002098)——強烈推薦
受益國內(nèi)拉鏈需求增長。國內(nèi)休閑服服裝和箱包等日用消費行業(yè)的發(fā)展，中國拉鏈行業(yè)呈現(xiàn)快速增長的勢頭，預計公司未來幾年年增速將達到25%以上。
股權激勵刺激公司業(yè)績增長。大股東激勵方案規(guī)定：在08年、09年潯興股份凈利潤分別較上一年增長率不低于30%(且凈利潤取扣除非經(jīng)常性損益與非扣除兩者的低值)的條件下。激勵對象擁有在潯興股份2009年年度財務報告公告后的10個交易日內(nèi)以每股15.04元的價格(目前21.4元)獲得潯興集
因此國內(nèi)服裝消費的個性化需求增加，必然在未來對整個服裝產(chǎn)業(yè)升級起積極的推動作用。
團所轉(zhuǎn)讓股份的權利。這一股權激勵機制為公司的發(fā)展奠定了良好的基礎。
布局全國、穩(wěn)步擴張。公司目前有福建和上海2個生產(chǎn)基地，由于拉鏈生產(chǎn)地域性較強，公司拉鏈產(chǎn)品主要銷售地在華東，雖為行業(yè)龍頭，但是市場占有率較低(近2%)。隨著公司在天津、東莞、成都建立生產(chǎn)基地，憑借技術、品牌優(yōu)勢在全國穩(wěn)步擴張，克服低于地域銷售瓶頸，為公司提供銷售利潤增長點。
4.2.2報喜鳥(002154)——推薦
自營渠道擴張保證公司銷售業(yè)績增長。公司目前銷售渠道上自營店較少給公司的品牌建設、利潤保證帶來一定的制約。公司目前計劃加快品牌自營店建設，加盟店維持目前格局，這樣可以最大程度地提升和維護公司品牌，同時也可以獲得較多的銷售利潤。08到10年三年中估計將增開150家左右的店，且主要以直營店的形式。在目前品牌競爭時代，報喜鳥渠道擴張能夠使得其增強產(chǎn)品品牌優(yōu)勢，企業(yè)業(yè)績快速成長。
股權激勵促進公司業(yè)績增長。管理層股權激勵方案的推出，雖然能否獲批存在不確定性，但是從另一個角度，也表明公司有能力、有信心做到經(jīng)營業(yè)績未來幾年復合增長率達到30%的目標。
收購寶鳥增強公司市場競爭力：報喜鳥收購上海寶鳥后，可使公司在產(chǎn)能迅速擴大4倍，同時利用寶鳥的團購能力、銷售能力，使得公司市場競爭力更上一個臺階。
4.2.3七匹狼(002029)——推薦
國內(nèi)休閑服龍頭受益經(jīng)濟增長。作為國內(nèi)休閑服行業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)之一，公司未來在品牌、渠道建設方面都在同行業(yè)中處于領先地位。預計公司07年10月完成的增發(fā)所投資的渠道建設項目將很快轉(zhuǎn)化為其08年和09年的收入和盈利增長。目前國內(nèi)休閑服市場增長速度較快，預計未來2-3年公司將在休閑服領域獲益頗豐。
銷售渠道拓展位公司業(yè)績增長奠定基礎。公司增發(fā)募集資金全部投資銷售網(wǎng)絡升級，計劃在北京、上海、廣州、福州、西安等區(qū)域銷售中心城市發(fā)展20家七匹狼男士生活館。在生活館周圍，開設旗艦店、專賣店。08年隨著生活館數(shù)量增加，有利于毛利率提高。隨著公司收入高，規(guī)模效應有所體現(xiàn)，供應鏈管理逐漸步入正軌，公司未來增長潛力較大。
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