今年，雖然國(guó)際市場(chǎng)伴隨生物燃料的升溫，磷肥價(jià)格大幅上揚(yáng)，但國(guó)內(nèi)方面，由于政府取消了磷酸二銨等產(chǎn)品出口退稅，控制資源性產(chǎn)品出口和惠農(nóng)政策的實(shí)行，使得國(guó)內(nèi)DAP市場(chǎng)價(jià)格未能隨國(guó)際市場(chǎng)上升；成本方面，由于原料硫酸的漲價(jià)，導(dǎo)致成本提升，毛利縮水。同時(shí)，從長(zhǎng)期而言，世界范圍內(nèi)磷肥產(chǎn)量總體呈過(guò)剩態(tài)勢(shì)，未來(lái)發(fā)展空間不大。

    3.1.2行業(yè)政策或?qū)⒄{(diào)整

    國(guó)家將會(huì)對(duì)化肥行業(yè)進(jìn)行市場(chǎng)化改革：化肥行業(yè)面臨著上游煤炭、天然氣、電力逐步實(shí)行市場(chǎng)化，價(jià)格逐步開(kāi)始趨于市場(chǎng)化，化肥企業(yè)生產(chǎn)成本加大，但是化肥產(chǎn)品價(jià)格上漲受到限制的局面；另外化肥企業(yè)是高耗能、高污染行業(yè)，部分落后產(chǎn)能在國(guó)家優(yōu)惠政策的保護(hù)下，不愿意退出市場(chǎng)。

    以市場(chǎng)調(diào)控化肥價(jià)格，逐步取消干預(yù)措施，即減少政府對(duì)化肥市場(chǎng)行政干預(yù)，通過(guò)直補(bǔ)的方式，保護(hù)農(nóng)民的利益，將是改革的方向。

    國(guó)家有關(guān)機(jī)構(gòu)相繼提出了化肥產(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)變?nèi)�部曲方針：第一步，結(jié)合天然氣價(jià)格和鐵路貨運(yùn)價(jià)格的調(diào)整，小幅提高化肥生產(chǎn)用天然氣價(jià)格及鐵路貨運(yùn)價(jià)格，最終實(shí)現(xiàn)計(jì)劃內(nèi)、計(jì)劃外天然氣價(jià)格并軌；第二步取消優(yōu)惠電價(jià)，取消鐵路貨運(yùn)優(yōu)惠運(yùn)價(jià)；第三步取消增值稅優(yōu)惠。

    根據(jù)張衛(wèi)鋒等完成的《化肥產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整影響度分析》中認(rèn)為這樣的一個(gè)政策轉(zhuǎn)變“給3-5年時(shí)間使化肥企業(yè)、農(nóng)資市場(chǎng)建設(shè)有逐步適應(yīng)、調(diào)整的過(guò)程”。    

    3.1.3化肥板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@下降

    2007年上半年，天相化工板塊17家以化肥生產(chǎn)為主業(yè)的公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入331億元，同比增長(zhǎng)35.5%；利潤(rùn)總額53億元，同比增長(zhǎng)15.6%；凈利潤(rùn)34.7億元，同比增長(zhǎng)6.12%�？傮w表現(xiàn)好于化肥行業(yè)整體。    

    07年上半年，受?chē)?guó)際氮肥、磷肥價(jià)格上漲以及國(guó)內(nèi)春夏用肥高峰帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)鉀肥、磷復(fù)肥價(jià)格有所上漲，而氮肥受產(chǎn)能過(guò)剩影響，價(jià)格有所下降。氮肥原材料煤炭、天然氣等價(jià)格上漲，壓縮了行業(yè)整體利潤(rùn)。目前國(guó)內(nèi)中小氮肥企業(yè)出現(xiàn)虧損現(xiàn)象，行業(yè)協(xié)會(huì)也正在促使行業(yè)限產(chǎn)保價(jià)以及向發(fā)改委提出減少出口關(guān)稅的建議。氮肥價(jià)格是否上漲還有待觀察，但是對(duì)于優(yōu)勢(shì)氮肥企業(yè)來(lái)說(shuō)，這一階段正是整合并購(gòu)行業(yè)的好機(jī)會(huì)。搖錢(qián)術(shù)：分層遞進(jìn)選股法

    在投資建議上，我們建議關(guān)注抗周期性波動(dòng)能力強(qiáng)、有持續(xù)盈利增長(zhǎng)點(diǎn)的公司。重點(diǎn)可關(guān)注：鹽湖鉀肥（000792）、云天化(行情股吧)（600096）、成本控制比較好的華魯恒升（600426）。

    3.2農(nóng)藥行業(yè)政策作用明顯

    3.2.1農(nóng)藥子行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)穩(wěn)定

    國(guó)家支持新農(nóng)村建設(shè)的相關(guān)政策出臺(tái)以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)作物種植面積的增加使得國(guó)內(nèi)對(duì)殺蟲(chóng)劑、殺菌劑、除草劑的需求逐年增加，農(nóng)藥行業(yè)連續(xù)幾年保持高速增長(zhǎng)

    2007年1-8月份，國(guó)內(nèi)農(nóng)藥行業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入606.1億元，同比增長(zhǎng)27.1%；利潤(rùn)總額38.5億元，同比增長(zhǎng)45.0%。是增長(zhǎng)比較突出的化工子行業(yè)之一。