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如何分析農(nóng)產(chǎn)品期貨的季節(jié)性行情
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http://www.china-zesir.com 發(fā)稿日期:2007-8-7
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農(nóng)產(chǎn)品的共性就是具有固定的一年一度的播種、生長和收獲季節(jié)性周期，也恰恰是農(nóng)產(chǎn)品這種特有的季節(jié)性供求關(guān)系變化使得其價格波動在每年的一些特定時期內(nèi)同向運動的趨勢性十分明顯。一般來說，我們可以根據(jù)這種季節(jié)性特征把農(nóng)產(chǎn)品走勢大體分為：播種生長階段、收獲季節(jié)、銷售淡季和銷售旺季等幾個不同階段。又因為期貨價格是現(xiàn)貨價格的指引，它們的基本面影響因素是一致的，走勢基本是聯(lián)動的，因此，下面我們以幾個品種為例，從季節(jié)性影響因素這個角度分別對其期貨價格走勢進行對比分析：
2008-2009年中國生態(tài)農(nóng)業(yè)投資研究咨詢報告 【出版日期】 2009年1月 【報告頁碼】 368頁 【圖表數(shù)量】 172個2008-2010年中國漁業(yè)應(yīng)對金融危機影響及發(fā)展策略 2008年，美國華爾街危機不僅迅速波及全球金融市場，而且已由虛擬經(jīng)濟向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延。金融危機2008-2010年中國玉米行業(yè)應(yīng)對金融危機影響及發(fā)展 2008年，美國華爾街危機不僅迅速波及全球金融市場，而且已由虛擬經(jīng)濟向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延。金融危機2008-2010年中國水產(chǎn)品行業(yè)應(yīng)對金融危機影響及發(fā) 2008年，美國華爾街危機不僅迅速波及全球金融市場，而且已由虛擬經(jīng)濟向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延。金融危機
首先拿大豆品種來說，根據(jù)自然規(guī)律從每年的4月開始，北半球的大豆主產(chǎn)國開始播種，當(dāng)年9月份開始收割。從10月份開始，南半球的大豆主產(chǎn)國又開始播種，次年4、5月份收割。從這一種植生長周期可以總結(jié)出，每年的7、8月份屬于全球大豆的供應(yīng)淡季，大豆青黃不接，消費需求旺盛，因此價格多是高企；而每年的11月份左右是全球大豆的供應(yīng)旺季，現(xiàn)貨供應(yīng)充足，價格多處年內(nèi)低谷，這一規(guī)律從上圖CBOT大豆行情長期走勢中不難得到驗證。
仔細(xì)觀察以上CBOT和DCE大豆近年來季節(jié)性走勢圖，首先我們可發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)外大豆價格的相關(guān)性很強，糾其原因主要是：2000年以來人們膳食結(jié)構(gòu)的調(diào)整使得我國大豆需求激增，國產(chǎn)大豆遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足市場的消費。加之進口大豆出油率高，使得進口大豆數(shù)量出現(xiàn)大幅增長，導(dǎo)致國內(nèi)外大豆價格走勢聯(lián)動性增強；其次，我們還可以發(fā)現(xiàn)：2000年至今，每年因季節(jié)性而形成的的階段性高點多出現(xiàn)在5月-8月，主要是因為每年3-5月是銷售旺季，而7、8月份又是供應(yīng)淡季，這樣高點出現(xiàn)在這期間就不足為奇；9-11月份進入大豆收獲季節(jié)，受供應(yīng)壓力影響價格多處年內(nèi)低點，產(chǎn)量確定后，隨著消費的增加，庫存的減少，價格有開始抬頭趨漲。不過，每年二月份多是過節(jié)時期，市場交投清淡，谷物價格通常盤跌。這些規(guī)律都很好驗證了大豆價格的季節(jié)性波動趨勢。目前正處于8月份，正是供應(yīng)淡季，又由于目前國內(nèi)大豆主產(chǎn)區(qū)黑龍江省嚴(yán)重干旱，國內(nèi)大豆減產(chǎn)基本定局，而美國大豆產(chǎn)區(qū)近期天氣也是十分炎熱干燥，大豆天氣行情再度顯現(xiàn)，在大豆收獲季節(jié)來臨前，有望走出一波上漲行情。因此依據(jù)這一特點可以估計在9--11月份供應(yīng)壓力前大豆可能會形成一個短期高點。
接著再看玉米品種，玉米與大豆的生長周期相差無幾，從上圖可發(fā)現(xiàn)玉米最明顯的特征是仲夏到收獲期間價格多是走跌。由于新年度玉米產(chǎn)量不確定性的影響，7月份的價格往往達(dá)到年內(nèi)最高價格。即使在7月份中期之前價格開始跌落的年份，如果收獲前景可觀，價格仍可持續(xù)走低。每年10月正值收獲季節(jié)，由于大量玉米集中上市，市場供應(yīng)壓力最大，價格往往會跌到一年中的最低水平。而后隨著時間的推移和持續(xù)不斷的消費，玉米庫存量也越來越少，而價格也隨著變化。農(nóng)業(yè)部前期發(fā)布的《農(nóng)業(yè)生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2007~2015年)》(以下稱《規(guī)劃》)，提出今后一個時期，我國農(nóng)業(yè)生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)要按照大力發(fā)展農(nóng)村沼氣，積極發(fā)展農(nóng)作物秸稈固化成型和氣化燃料，適度發(fā)展能源作物的發(fā)展戰(zhàn)略，因地制宜地確定發(fā)展重點和產(chǎn)業(yè)布局。這對前期國內(nèi)利用玉米發(fā)展燃料乙醇的炒做潑了一盆冷水，玉米期價也因此從1700元/噸上方連續(xù)回落至1500元/噸以下。由于過渡打壓后，近期的東北農(nóng)作物用地發(fā)生干旱災(zāi)害，導(dǎo)致玉米期價產(chǎn)生了"反季節(jié)"的上漲行情，但于8月10日將有"吉林省2007年輪換地方儲備糧競價銷售交易會"，屆時將銷售輪出省級儲備玉米10萬噸，這對于玉米期價將是一個壓力。在供應(yīng)季節(jié)來臨前玉米產(chǎn)生大幅度反彈的行情較小，上漲空間有限。
最后轉(zhuǎn)到國內(nèi)外小麥品種上，以北半球冬小麥為例，其播種時間為10月上旬(寒露后)至下旬，收獲期在5月下旬至6月初。小麥有兩個明顯的季節(jié)傾向：其中之一就是冬末到收獲季節(jié)來臨之前的春季這一時期慣于下跌。多數(shù)年景，小麥價格在1、2月份因資金回攏影響都會經(jīng)歷季節(jié)性疲弱期。又因每年冬麥上市后的7月份一般為小麥的供應(yīng)旺季，價格多處年內(nèi)最低點；另一個趨勢就是從收獲季節(jié)的低點到秋季或者冬初小麥消費逐漸進入旺季，價格傾向于上漲，春節(jié)左右因消費帶動價格到達(dá)年內(nèi)高點。在今年的六、七月份新麥集中上市壓力下，強麥期價產(chǎn)生了一個季節(jié)性低點，隨后變于七月底產(chǎn)生了強勁的上漲。
綜觀以上三個品種的季節(jié)性因素對價格變化的長期影響作用，盡管活躍的期貨交易可以削弱較明顯的價格運動趨勢，但特定時節(jié)的價格同向波動趨勢仍然十分明顯。從中我們可以總結(jié)出：農(nóng)產(chǎn)品的價格趨勢主要是受供給和需求兩個基本面因素影響。而農(nóng)產(chǎn)品的生長周期又是有季節(jié)性的，這樣每年從作物播種到收獲前夕，由于舊年度作物的庫存量與新年度作物的產(chǎn)量存在不確定性，作為具有預(yù)測效應(yīng)的期貨交易往往容易隨著市場對天氣、病蟲害等因素的炒作而大幅波動；其后隨著收獲季節(jié)到來農(nóng)產(chǎn)品每個品種的新年度產(chǎn)量情況逐漸明了，必然市場就開始面臨季節(jié)性的供應(yīng)壓力，若是豐產(chǎn)年頭供應(yīng)壓力則最重，價格也最弱。若是減產(chǎn)年頭則價格很容易走出反季節(jié)性上漲行情；新糧上市后隨著時間的推移，期貨價格對需求、庫存等因素的反應(yīng)越來越敏感，其趨勢性也越來越明顯，尤其進入消費旺季，市場的供需矛盾不斷得到深化，此時市場人氣越來越旺，持倉量迅速增加，期貨價格往往最強，當(dāng)然其中也不乏對新概念題材的炒作。因此，季節(jié)性因素是我們在制定農(nóng)產(chǎn)品操作計劃時應(yīng)該考慮的一個重要因素。
我們分析上述幾個品種價格的季節(jié)性走勢是建立在對各品種長期數(shù)據(jù)統(tǒng)計的基礎(chǔ)之上的，盡管其整體體現(xiàn)出了農(nóng)產(chǎn)品由供求主導(dǎo)的季節(jié)規(guī)律性，但其中不時也存在偶然現(xiàn)象。例如2003年大豆收獲季節(jié)的反季節(jié)上漲，主要是由于當(dāng)時中國大量進口美豆，而恰恰美豆又大幅減產(chǎn)，一時間美國大豆庫存消費比創(chuàng)20幾年來歷史新低，處于那種供求嚴(yán)重失衡狀態(tài)，市場充滿了對未來供不應(yīng)求的預(yù)期，季節(jié)性收獲壓力完全被抹煞，導(dǎo)致價格在收獲季節(jié)一路狂飆。此外，一些國家的政治、經(jīng)濟等突發(fā)因素，還有一些新概念題材的影響也容易導(dǎo)致價格的反季節(jié)性走勢。這就提醒我們，在分析相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品走勢時，也不能只簡單地依據(jù)其季節(jié)性走勢來操作，其他階段性的因素也需要時時加以關(guān)注并能做出客觀評估。
總之，在世界范圍大的供求基本平衡的前提下，農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)性特征表現(xiàn)突出，當(dāng)大的供求面嚴(yán)重失衡時，季節(jié)性特征往往容易被淹沒，價格很容易走出反季節(jié)性行情。季節(jié)性特征是農(nóng)產(chǎn)品的固有屬性，進行季節(jié)性分析可以為我們提供價格短期內(nèi)的發(fā)展趨勢，但要把握其長期走勢還必須同時兼顧其它大供求面的影響因素。 - ■ 與【如何分析農(nóng)產(chǎn)品期貨的季節(jié)性行情】相關(guān)新聞
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