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上海資產(chǎn)重組浪潮點評
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http://www.china-zesir.com 發(fā)稿日期:2010-12-17
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- 中研網(wǎng)訊：
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一方面是出于保護上海本地上市公司資源的目的，另一方面也是產(chǎn)業(yè)結構調整的需要，資產(chǎn)重組自然而然地成為上海上市公司尋求再發(fā)展的重要途徑。
2011-2015年中國勞動力市場供需預測及投資方向分 【出版日期】 2010年12月 【報告頁碼】 547頁 【圖表數(shù)量】 386個 【2011-2015年冶金設備行業(yè)前十大企業(yè)競爭力分析及 近幾年以印度、巴西為代表的發(fā)展中國家鋼鐵產(chǎn)業(yè)的興起和我國鋼鐵企業(yè)的并購重組加速，鋼鐵行業(yè)對冶2011-2015年挖掘機行業(yè)前十大企業(yè)競爭力分析及行 在全球性的金融危機，國內工程機械行業(yè)受到了不同程度的影響，然而我國政府隨后出臺了十大投資措施2011-2015年推土機行業(yè)前十大企業(yè)競爭力分析及行 作為工程機械的一個子行業(yè)，推土機年銷量在國內工程機械總銷量中所占的比例一直都相對比較穩(wěn)定。近如果說早期的資產(chǎn)重組是出于解決單個上市公司生存問題的話，那么后期的資產(chǎn)重組則是上海企業(yè)做大做強和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要，如今，上海已將資產(chǎn)重組提升為上海經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略需要。
資產(chǎn)重組是證券市場永恒的題材，而上海的資產(chǎn)重組工作在全國可以說發(fā)揮了“領頭羊”作用，并已成為上海提高上市公司質量、優(yōu)化資源配置的重要手段。
初衷：“救死扶傷”
上海一開始的資產(chǎn)重組可以說是在毫無準備的情況下出現(xiàn)的，那就是發(fā)生在1993年的著名的“寶延事件”，讓國人知道了什么叫資產(chǎn)重組。而真正以改善上市公司質量為目標的資產(chǎn)重組開始于1997年，也正是從這一年開始，資產(chǎn)重組作為一個題材被中國的證券市場所熟知。
上海資產(chǎn)重組的興起其實是無奈之舉。在20世紀90年代早期上市的公司中，有相當部分公司資產(chǎn)剝離不充分，資產(chǎn)質量不高，主營業(yè)務不突出，行業(yè)分布也不盡合理。這些矛盾逐漸積累起來，到上世紀90年代中后期，已影響到了上海本地上市公司的整體形象。1998年，整個上海板塊上市公司虧損面達到10.66％，1999年上海市共有6家上市公司被ST，2家公司被PT。
本應成為上海優(yōu)秀企業(yè)群體的上市公司整體如此表現(xiàn)，與上海擁有的全國經(jīng)濟中心城市地位不相適應，這引起了上海市政府有關方面的重視。一方面是出于保護上海本地上市公司資源的目的，另一方面也是產(chǎn)業(yè)結構調整的需要，資產(chǎn)重組自然而然地成為上海上市公司尋求再發(fā)展的重要途徑。
1996年，上海市政府成立了上市公司資產(chǎn)重組領導小組，1997年制定了《上海上市公司資產(chǎn)重組總體方案》，1999年又制定實施《關于促進上海上市公司發(fā)展的若干政策意見》和《關于加強和改進國有控股上市公司高級管理人員管理的若干意見》，從政策面支持上市公司發(fā)展。這是上海首次以市政府名義公布針對上市公司發(fā)展的政策意見，在全國也是首例。
從1997年起，上海市政府每年都要召開上市公司重組工作會議，并將其列入市政府的工作重點。就在這一年，廣電股份、真空電子國家股劃轉至上海廣電集團，上菱電器國家股劃轉至上海電氣集團。當年7月，上海貝嶺國家股股東由儀電控股集團變更為華虹集團，構筑成強強聯(lián)合之勢，9月，二紡機、ST中紡機大股東太平洋機電集團從上海紡織控股集團劃轉至上海電氣集團。這種股權無償劃轉方式更多地體現(xiàn)了政府主導。
大量的“買殼”案例也始于1997年。當年4月，上海實業(yè)出資1.1億元收購聯(lián)合實業(yè)29％股權；11月，中遠置業(yè)出資4億元巨資收購眾城實業(yè)68.7％股權；12月，上房集團出資1.79億元收購嘉豐股份74.6％股權。還有粵海入主新亞快餐、中宏入主亞通股份等案例發(fā)生。而鋼運股份的重組更是開創(chuàng)了上市公司整體資產(chǎn)置換先河。
1998年開始，上海上市公司資產(chǎn)重組工作進入了全面展開階段。嘉豐股份、龍頭股份、四藥股份相繼步鋼運股份后塵，通過整體“換血”重獲新生。除了整體性置換，其他不同程度的資產(chǎn)置換也頻繁出現(xiàn)，使上海上市公司在重組過程中逐步改善資產(chǎn)質量，調整主業(yè)結構。就在同一年，電器股份與控股股東進行6.2億元資產(chǎn)置換，占到該公司中期凈資產(chǎn)的75％。
上海上市公司的重組工作得到了中國證監(jiān)會的肯定，并向各地介紹了上海的做法。此舉對推動全國上市公司資產(chǎn)重組影響深遠。
整體上市蔚然成風
上海的第二輪重組熱潮興起于股權分置改革之后。隨著股改的完成，大股東整體上市的積極性得到極大提高，而上海的重組也不再僅僅以保殼為目的，而是關系到未來上海新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及經(jīng)濟結構調整，特別是上海提出“兩個中心”建設后，資產(chǎn)重組更是成為上海扶值企業(yè)做大做強的重要手段。
中國證券市場發(fā)展的最初幾年，由于受股票發(fā)行額度的限制，不少上市公司只是從集團中分割出一部分資產(chǎn)上市，對大股東有著嚴重的依賴。這在日后暴露出不少問題，如關聯(lián)交易、大股東占用資金、違規(guī)為控股股東擔保等，對上市公司與流通股股東造成了傷害。而業(yè)務的不完整性也使得上市公司的市場競爭力無法得到提升，在這樣的背景下，基于擴大企業(yè)規(guī)模并以完善企業(yè)內部管理機制為宗旨的集團整體上市應運而生。
2006年前后，上海先后發(fā)生了中國船舶和滬東重機的大股東中國船舶工業(yè)集團、上海港機大股東上港集團分別以向控股的上市公司定向增發(fā)的方式實現(xiàn)整體上市的案例。其后上海更展開了以行業(yè)和行政區(qū)劃為系列的大重組，如上海輕工系、商業(yè)系、錦江系、上實系等同系列上市公司的整合重組。上海各個區(qū)級政府都對區(qū)屬國有上市公司資源整合作出規(guī)劃，金山區(qū)的鳳凰股份變身為金山開發(fā)，而2009年代表上海醫(yī)藥行業(yè)的重組的上藥集團整體上市更是牽涉到了上海、香港兩地4家上市公司，重組完成后的上海醫(yī)藥涵蓋了醫(yī)藥領域的各個環(huán)節(jié)，包括研發(fā)、制造到終端銷售，一個全產(chǎn)業(yè)鏈醫(yī)藥平臺在上海誕生。
經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略需要
如果說早期的資產(chǎn)重組是出于解決單個上市公司生存問題的話，那么后期的資產(chǎn)重組則是上海企業(yè)做大做強和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要，如今，上海已將資產(chǎn)重組提升為上海經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略需要。
上海市已提出，要把全力推進國有資產(chǎn)證券化作為當前上海國資國企改革發(fā)展的一項重要任務。上海國資企業(yè)資本證券化率已經(jīng)從2007年底的17.6%提高到2009年底的25.4%，2010年確定的目標是達到30%。為此，近幾年上海一直在加快推進資產(chǎn)重組工作，僅2009年一年，上海的國資公司中就有超過18家實現(xiàn)了各類重組。
打造一批行業(yè)龍頭企業(yè)、增強核心競爭力是上海今年國資整合的重要目標。新近提出的上海國資改革主體思路是：經(jīng)營性國資進行主輔分離，做大做強主業(yè)，形成2－3家充分發(fā)揮投融資和國資流動平臺功能的資本經(jīng)營公司；3－5家在全球布局、跨國運營的企業(yè)；8－10家在全國布局、綜合實力領先國內同行業(yè)的企業(yè)；20－30家主業(yè)競爭力居全國同行業(yè)前列的藍籌上市公司。
要實現(xiàn)上述目標，上海還有很長的路要走。但上海有著之前成功的經(jīng)驗，相信目標終能實現(xiàn)。上海重組工作的經(jīng)驗可以概括為政府做推手，資源作后盾。上海有著大量的國有控股上市公司，有著深厚的產(chǎn)業(yè)積累，這是上海市政府推進資產(chǎn)重組工作得天獨厚的優(yōu)勢，也是“上海式重組”的特點和希望所在。
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