我們預計隨著公司風電設備收入的上升，開關設備收入占比將相應下降。

    從過去發(fā)展來看，公司對政策把握準確，有效回避激烈競爭，這是公司不斷轉型的動力。

    公司電力開關產(chǎn)品以配電為主，受益于經(jīng)濟恢復上升、城市化進程和電網(wǎng)投資將保持穩(wěn)定增長。其產(chǎn)品在部分電壓級有望延續(xù)優(yōu)勢，公司具有的原材料采購優(yōu)勢可以確保短期毛利相對穩(wěn)定。同時積極開拓鐵道和軌道交通市場，布局西部大開發(fā)，對中短期業(yè)績也能起到正面作用。未來將加大智能電力設備的投入與產(chǎn)出，給該部分業(yè)務帶來新的亮點。

    公司風電設備產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售主要采用“有的放矢”的策略，找到了適合自己的賽場，通過積極儲備風電場和開拓地方項目，為未來風電設備訂單提供了一定的保證。公司這部分收入，今年將開花結果，在未來風電大勢良好的背景下，我們看好該項業(yè)務。

    公司的新項目也不平淡，其中大功率和海上風電機組將面向未來的市場。

    同時將推進C-GIS等先進產(chǎn)品加強開關設備制造優(yōu)勢，并相應增加環(huán)網(wǎng)柜、充氣和智能配電開關等產(chǎn)能。而風電機組服務項目更著眼于長期考慮，如果超預期發(fā)展，公司還有從生產(chǎn)型制造轉為偏重于服務型制造的可能。

    正常情況下，四季度應是傳統(tǒng)電力開關產(chǎn)品銷售和風電設備確認收入的雙旺季，對公司全年業(yè)績具有重要影響。按照公司目前情況，我們預計公司2010-2012年每股收益為0.45、0.58和0.76元，分別對應于36、28和21倍的市盈率，首次給予“增持”的投資評級。

    通脹導致原材料價格過度上漲、風電設備競爭過度激烈影響產(chǎn)品售價，電網(wǎng)投資趨勢和電力設備市場狀況發(fā)生重大變化，內(nèi)蒙古、山東和吉林等大型風電場和設備制造基地建設出現(xiàn)明顯阻滯，大功率和海上風機研發(fā)、下線及產(chǎn)品供應速度慢于預期等情況均會對公司產(chǎn)生影響。