2010年上半年，我國軟件產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)收入7231億元，同比增長29%。軟件出口增長平穩(wěn)，1-7月完成138.6億元，同比增長26.2%，出現(xiàn)了抬頭趨勢。外包服務(wù)出口則波動較大。我們預(yù)計軟件行業(yè)下半年增速將繼續(xù)回落，全年的增速將穩(wěn)定在30%左右。

　　2010上半年計算機應(yīng)用行業(yè)的實現(xiàn)收入為303億元，同比增長18.8%，高于去年1.6%的增速水平。凈利潤增長-4.69%達22.5億元,低高于去年22.4%的水平。我們進一步對行業(yè)凈利潤的進一步分析表明，凈利潤增速的下滑主要與當期費用的增加和投資收益的減少有關(guān)。

　　上半年收入增速較高與去年同期較低的基數(shù)有關(guān)，09上半年是軟件類公司最困難的時期，收入增長僅為1.63%，今年逐步恢復(fù)正常。09下半年基數(shù)較高，我們預(yù)計10H2行業(yè)收入增速將出現(xiàn)穩(wěn)步下降，全年增速穩(wěn)定在15%--18%之間。

　　行業(yè)公司分化嚴重，主要體現(xiàn)在大、小公司業(yè)績增長的差異上。我們按照市值規(guī)模將樣本企業(yè)分為大中小三類，數(shù)據(jù)顯示上半年大公司組收入增長24.37%，凈利潤減少3.18%，與小市值組收入、利潤分別增長32.42%、31.16%的相差甚遠。但隨著大市值公司收入確認旺季的到來，上半年嚴重的業(yè)績分化在下半年或?qū)⒂兴纳啤?/P>

　　目前整個計算機板塊的2010年市盈率為43.1倍，2011年為33倍。從靜態(tài)市盈率看，計算機板塊的09年靜態(tài)市盈率已經(jīng)較滬深300溢價241%，為歷史最高水平?？紤]到下半年是計算機行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，并且估值中樞向2011年遷移，我們?nèi)匀痪S持行業(yè)"增持"的評級，但提請投資者注意估值過高的風(fēng)險。

　　投資組合為：天源迪科、卓翼科技、南天信息、石基信息。