事項(xiàng)

　　8月27日，智利總統(tǒng)發(fā)表講話，計(jì)劃提高國(guó)內(nèi)礦業(yè)稅用于地震災(zāi)后重建，提案將于8月30日這周提交國(guó)會(huì)審議。

　　主要觀點(diǎn)

　　對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)而言，銅板塊將會(huì)搭上銅價(jià)的平臺(tái)上移的"便車"；關(guān)注資源儲(chǔ)量絕對(duì)量和每股所對(duì)應(yīng)的資源最多的江西銅業(yè)；以及EPS和毛利率對(duì)銅價(jià)的彈性最大的銅陵有色。我們不去評(píng)價(jià)該項(xiàng)提案通過(guò)的可能性，但我們的結(jié)論是建立在提案通過(guò)的基礎(chǔ)之上的。

　　1、新的征稅方案是按照企業(yè)利潤(rùn)的3.5-9%來(lái)征收，之前是按照礦企（必和必拓、斯特拉他等）的經(jīng)營(yíng)收入征收4-5%。

　　2、對(duì)于礦企來(lái)說(shuō)理想狀態(tài)下稅收成本完全轉(zhuǎn)嫁，銅價(jià)需要提高8.1-29%，目前的盈利水平才能的維持（30%的利潤(rùn)率）。但稅收成本轉(zhuǎn)嫁的實(shí)際比例將交由市場(chǎng)通過(guò)博弈決定。

　　3、我判斷，綜合目前礦業(yè)企業(yè)的盈利水平（媒體報(bào)道必和必拓利潤(rùn)率38%，彭博預(yù)測(cè)30%）、供需面偏緊和智利銅礦業(yè)在全球的影響力（占全球產(chǎn)量35%），上下游各分擔(dān)一半的稅收負(fù)擔(dān)是比較合理的比例，銅價(jià)整體的運(yùn)行軌跡需要向上平移4-14.5%，但維持下半年銅價(jià)趨勢(shì)走弱的判斷。

　　4、對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)而言，銅板塊將會(huì)搭上銅價(jià)的平臺(tái)上移的"便車"；關(guān)注資源儲(chǔ)量絕對(duì)量和每股所對(duì)應(yīng)的資源最多的江西銅業(yè)；以及EPS和毛利率對(duì)銅價(jià)的彈性最大的銅陵有色。