西方一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政客不斷拿人民幣匯率說事的一個(gè)重要理由是“人民幣匯率被嚴(yán)重低估”，因此，我們不得不首先就這一問題進(jìn)行澄清。在兩國貨幣合理匯率水平的確定和衡量上，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們歷來存在著不同觀點(diǎn)。其中，影響最大、也經(jīng)常被西方一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家用來作為攻擊人民幣匯率理論依據(jù)的，莫過于購買力平價(jià)說。按照這種理論，一國貨幣的對內(nèi)價(jià)值決定其對外價(jià)值，換言之，國內(nèi)物價(jià)水平?jīng)Q定著本國貨幣的對外匯率。既然如此，衡量人民幣匯率是否存在低估，就不能脫離中國國內(nèi)物價(jià)水平的變化。自1994年人民幣匯率并軌并實(shí)行有管理的浮動匯率以來,如果考察16年中中國物價(jià)的變化，可以看出，除了1998、1999、2002、2009四年CPI呈現(xiàn)為小幅負(fù)增長外，其余12年CPI都為正數(shù)，其中1994、1995兩年CPI增幅分別高達(dá)24.1%和17.1%；16年CPI增幅之和則高達(dá)68.8%。盡管同期美國的物價(jià)總體上也在上漲，但由于中國以及其他發(fā)展中國家大量廉價(jià)消費(fèi)品的輸入，使得美國的CPI增幅遠(yuǎn)低于中國。因此，按照購買力平價(jià)理論，人民幣對美元的匯率不僅不應(yīng)該升值，反而應(yīng)該貶值。但事實(shí)上，從1994年匯率并軌時(shí)的1美元兌8.7元人民幣，到目前的1美元兌6.82元人民幣，人民幣卻逆勢對外升值了將近28%。顯然，即使按照購買力平價(jià)理論來衡量，目前的人民幣匯率不僅不存在所謂低估問題，反而有高估之嫌。

　　西方一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政客之所以屢屢逼迫人民幣升值，還源于中國持續(xù)的國際收支順差。他們認(rèn)為，正是由于人民幣匯率的低估造成了中國的貿(mào)易競爭優(yōu)勢，從而導(dǎo)致了中國國際收支順差的不斷擴(kuò)大。誠然，進(jìn)入21世紀(jì)后，中國國際收支經(jīng)常項(xiàng)目、資本與金融項(xiàng)目出現(xiàn)了持續(xù)性的雙順差現(xiàn)象，而且順差數(shù)額不斷擴(kuò)大，從2001年的521億美元增加到2008年的4451億美元，2009年雙順差雖有所縮小，但仍高達(dá)3932億美元。但是，問題在于，中國的國際收支雙順差與人民幣匯率低估是否存在必然的因果關(guān)系？答案是否定的。一方面，如上所述，人民幣匯率并不存在所謂低估問題，將人民幣匯率低估作為中國國際收支順差的根本原因?qū)嵲陲@得牽強(qiáng)；另一方面，事實(shí)早已證明，中國國際收支持續(xù)順差與人民幣匯率并不存在必然聯(lián)系，人民幣匯率升值并不能解決中國的國際收支順差問題。例如，自從2005年7月人民幣匯率機(jī)制改革至今，人民幣匯率已經(jīng)對外升值超過21%，但中國國際收支順差非但沒有減少，反而加速擴(kuò)大，從2005年的2238億美元，持續(xù)增加到2007年的4453億美元、2008年的4451億美元和2009年的3932億美元。顯然，中國國際收支持續(xù)順差與人民幣匯率并無必然聯(lián)系，而是另有原因。試圖逼迫人民幣升值來解決中國國際收支順差問題無異于緣木求魚。

　　幾年來的實(shí)踐還說明，人民幣升值不僅不會解決中國的國際收支順差問題，反而可能是中國國際收支順差擴(kuò)大的原因。因?yàn)?，在人民幣緩慢升值的背景下，投機(jī)資本獲得了無風(fēng)險(xiǎn)的套利機(jī)會，在利益的驅(qū)動下，必然刺激大量投機(jī)資本通過貿(mào)易和非貿(mào)易渠道進(jìn)入中國，這就導(dǎo)致中國國際收支順差不僅難以減少，反而進(jìn)一步擴(kuò)大；而國際收支順差的擴(kuò)大又進(jìn)一步增加了人民幣升值的壓力和國際投機(jī)資本對人民幣繼續(xù)升值的預(yù)期，從而會進(jìn)一步通過各種渠道流入中國，擴(kuò)大中國國際收支順差。如此，便形成了人民幣升值—中國國際收支順差—人民幣繼續(xù)升值—國際收支順差進(jìn)一步擴(kuò)大這樣一種惡性循環(huán)。顯然，破解這種循環(huán)的對策絕不能是人民幣無休止的升值，而是保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定。