一邊是國內經濟數(shù)據的“熱度”攀升，另一邊則是國際金融形勢趨寒，隨著歐債危機的升級，各國央行開始聯(lián)合救市推遲“退出”政策，分析人士認為，中國宏觀經濟調整政策后續(xù)如何調整有諸多變數(shù)。

　　通脹預期猛如虎

　　在國際大宗商品價格上漲的帶動下，我國4月生產者物價指數(shù)（PPI）維持上升趨勢，同比增幅相比3月份的5.9%進一步增至6.8%，已是連續(xù)第五個月上漲。另一方面，“蔬菜、糖、豬肉等食品價格的上漲是CPI走高的主要因素?！狈治鋈耸空J為，這些因素可能繼續(xù)對CPI走高構成支撐。

　　伴隨著CPI、PPI走高，加息預期再度點燃，機構普遍認為：“目前存款準備金率已經逼近歷史高位，接下來可能就是加息了?！?nbsp;

　　“盡管經濟穩(wěn)步復蘇，但一系列的緊縮措施，包括年內３次存款準備金率上調都是有針對性地執(zhí)行，而并不是全面收緊。”東亞中國財富管理部總經理陳柏軒對《國際金融報》指出，例如將存款準備金率上調，主要是限制銀行貸款增長以防流動性過于寬松；而針對部分大城市顯現(xiàn)的房地產價格泡沫，政府則是采取了一系列措施遏制房地產市場的投機行為。

　　根據國家統(tǒng)計局當日發(fā)布數(shù)據，4月份全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲12.8%，增幅再創(chuàng)歷史新高。1到4月全國完成房地產開發(fā)投資9932億元，同比增長36.2%。國家統(tǒng)計局發(fā)言人表示，地產新政效果已初步顯現(xiàn)，“隨著時間推移會繼續(xù)顯效”。

　　另一方面，央行同日公布數(shù)據顯示，4月份新增人民幣貸款７７４０億元，同比多增１８２２億元。廣義貨幣（Ｍ２）同比增長２１．４８％，增幅分別比上月末和去年同期低１．０１和４．４７個百分點；狹義貨幣（Ｍ１）同比增幅較年初也有大幅回落。“作為市場流動性的主要考量指標，Ｍ２連續(xù)５個月回落，顯示出貨幣政策效果趨穩(wěn)、貨幣信貸逐步向常態(tài)方向回歸的趨勢。”中國發(fā)展研究基金會副秘書長湯敏對此指出。

　　盡管貨幣投放正在回歸常態(tài)，但當前流動性過于充裕的風險依然不容小覷。“5月2日上調存款準備金率0.5個百分點，就是監(jiān)管層提前看到4月份信貸數(shù)據后的一個反應?！狈治鋈耸空J為，今后一段時間貨幣信貸調控將更加關注對通脹預期的管理。

　　美歐央行驚弓鳥

　　眼下大洋彼岸的歐債危機對于預測中國匯率政策調整，也將是一個關鍵的風險因素。

　　北京時間昨日凌晨，受到歐洲將投入近1萬億美元來阻止希臘債務危機蔓延的利好消息推動，美歐股市大幅收高，主要股指均獲得了今年最大漲幅。東亞中國最新分析指出，歐債危機等系列事件都強化了人們對于資金安全的關注。盡管德國等主要國家的出口表現(xiàn)強勁，但歐洲增長前景仍然不容樂觀。市場資金將會尋找低債務的經濟體，比如將亞洲作為安全港。

　　同時，西方政府的聯(lián)合救市對國內財經界也頗有觸動，已經有經濟學家建議延緩加息時點以穩(wěn)固經濟；另一方面，國內A股也于4月淪為全球跌幅最大市場，投資市場的節(jié)節(jié)下挫也讓延緩加息的聲音漸起。巴克萊資本中國經濟學家彭文生認為，中國經濟目前處于經濟周期的強勢階段，這樣的有利狀況預計會幫助中國經受住由南歐主權國家債務危機引發(fā)的外部需求下滑的風險。但該行也認為，南歐國家債務危機的不確定性，可能導致中國基準利率的上調從第二季度被推遲到第三季度。

　　此外，“歐洲的問題也可能影響美國經濟增長、物價和利率?！标惏剀幫瑫r指出，比如歐元每貶值10%，將減少美國出口，增加進口，并使兩年內美國GDP增長萎縮0.3％，因此美聯(lián)儲的低利率政策料將繼續(xù)維持。