2009年9月以來，我國磷化工產(chǎn)品（磷礦石、黃磷、磷酸、磷酸鹽和磷肥）產(chǎn)量均出現(xiàn)同比和環(huán)比的正增長，下游工業(yè)需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，農(nóng)業(yè)需求正在逐漸進(jìn)入旺季。

　　磷化工產(chǎn)品價格仍然比較低迷，受枯水期來臨影響，黃磷價格上漲，下游產(chǎn)品受成本推動價格上漲。

　　9月國內(nèi)磷礦石產(chǎn)量613萬噸，磷酸銨肥產(chǎn)量168.8萬噸，兩項均為國內(nèi)單月歷史最高產(chǎn)量；黃磷產(chǎn)量9.1萬噸，也是年內(nèi)的最大值。

　　磷礦石產(chǎn)量大增，但價格平穩(wěn)。受配額限制，9月礦石出口首次下降至萬噸以下。北方冬季礦石儲備以及西南枯水期前下游企業(yè)集中生產(chǎn)，礦石需求增加，我們預(yù)計10月份礦石產(chǎn)量仍將保持高位。

　　黃磷價格9月開始上漲，"十一"限運政策使得下游廠家集中備貨。10月臨近枯水期，價格繼續(xù)上漲。我們預(yù)計四季度黃磷價格將季節(jié)性上漲1000-2000元/噸。

　　工業(yè)級磷酸出口加征10%關(guān)稅，沒有價格優(yōu)勢，9月零出口；食品級磷酸無關(guān)稅，出口量保持平穩(wěn)。五鈉9月市場表現(xiàn)轉(zhuǎn)好，下游軟水劑、合成洗滌劑的需求增長較快。食品級五鈉出口平穩(wěn)，工業(yè)級產(chǎn)品出口量有所提升。

　　國內(nèi)化肥市場二銨一枝獨秀，出口具有價格優(yōu)勢，10月淡儲期的開始，預(yù)計二銨產(chǎn)量還將保持在高位，現(xiàn)在主流二銨廠家均滿負(fù)荷生產(chǎn)。11月復(fù)合肥淡儲開始，一銨需求也將逐漸回升。

　　磷肥生產(chǎn)進(jìn)入盈利旺季，其余磷化工產(chǎn)品進(jìn)入價格旺季。整個行業(yè)盈利好轉(zhuǎn)的趨勢尚未形成，我們維持"中性"評級。建議關(guān)注企業(yè)自身盈利增長的公司，維持興發(fā)集團(tuán)"增持"評級。四季度磷肥企業(yè)的業(yè)績也值得期待，關(guān)注六國化工。

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