流動性增量趨緊，金屬價格承壓報告期（9月21-25日）市場再次聚焦流動性。一是美國上周三的議息會議中透露政府解除部分救市舉措的意愿；二是上周末舉行的G20峰會透露各國進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)增長的同時開始收縮注入市場的流動性的政策導(dǎo)向。美元指數(shù)上周觸底反彈，基本金屬和黃金價格進(jìn)一步回落。結(jié)合中國目前的信貸規(guī)模變化，我們認(rèn)為今年4季度國內(nèi)外市場流動性增量趨緊，金屬價格上行的速度可能被拖慢。

　　上周LME銅庫存仍在繼續(xù)回升，周漲幅3.97%。近期銅庫存的連續(xù)回升跟中國銅進(jìn)口量回落有很大關(guān)系。下一階段銅價的主要推動因素在于消費(fèi)復(fù)蘇帶來的供需關(guān)系改善。從目前的情況來看，銅下游消費(fèi)形勢仍然樂觀，市場存量有望進(jìn)一步消化，銅價經(jīng)過短期的回調(diào)整理后仍會繼續(xù)上行。

　　上周黃金價格受美元指數(shù)止跌反彈的影響回落至1000美元下方，COMEX期金上周五收至991.6美元/盎司，周跌幅1.85%。我們判斷，金價在9、10月份將繼續(xù)保持上升勢頭，目前的回調(diào)正是長期投資者的介入時機(jī)。

　　行業(yè)動態(tài)信息簡評

　　國內(nèi)有色金屬產(chǎn)品8月進(jìn)出口普遍回落

　　中國銅庫存量或接近120萬噸

　　落后產(chǎn)能淘汰及企業(yè)兼并重組的指導(dǎo)意見料年內(nèi)出臺

　　中國礦企海外收購接連受阻有色金屬板塊表現(xiàn)--受金屬價格拖累報告期（9月21-25日）有色金屬板塊延續(xù)了上一報告期末的跌勢且跌幅擴(kuò)大至9.10%。主要是受到國內(nèi)外金屬價格回落的影響。

　　最近一段時期，市場流動性的變化將是影響板塊走勢的核心因素。流動性增量趨緊將抑制有色板塊的上漲趨勢。市場對流動性的擔(dān)憂同樣傳導(dǎo)至海外股市，主要股指震蕩回落。礦業(yè)股指數(shù)周跌幅8.90%，市盈率32.79倍。

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