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國內(nèi)MDI市場現(xiàn)狀及原因分析
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http://www.china-zesir.com 發(fā)稿日期:2009-9-21
- 【搜索關(guān)鍵詞】：聚氨酯 研究報告 投資策略 分析預(yù)測 市場調(diào)研 發(fā)展前景 決策咨詢 競爭趨勢
- 中研網(wǎng)訊：
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煙臺萬華(600309)的控股股東萬華實業(yè)從EuropeanCapital和Alcentra手中購買了匈牙利Bosodchem2億歐元夾層貸款的約三分之二，未來計劃進一步對其實施控股。Bosodchem是東歐最大的聚氨酯原料企業(yè)，目前擁有MDI20萬噸/年，TDI9萬噸/年(16萬噸在建)和PVC20萬噸/年的生產(chǎn)能力。2009年因聚氨酯行業(yè)需求萎縮，當前面臨嚴重的財務(wù)壓力。
2009-2012年中國印花馬毛行業(yè)分析及投資咨詢報告 【出版日期】 2009年9月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個2009-2012年中國鹽漬羊皮行業(yè)分析及投資咨詢報告 【出版日期】 2009年9月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個2009-2012年中國鹽漬牛皮行業(yè)分析及投資咨詢報告 【出版日期】 2009年9月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個2009-2012年中國鹽濕羊皮行業(yè)分析及投資咨詢報告 【出版日期】 2009年9月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個公司目前開工率接近90%，最近聚合MDI價格較大幅度上漲，本月價格上漲近1000元至17800元/噸，純MDI則相對平穩(wěn)，價格已經(jīng)和聚合MDI價格接近。
評論：
隨著國內(nèi)MDI市場趨于飽和，煙臺萬華一直在尋求全球化的市場策略，目前MDI出口量達到總量的20%以上，萬華如果能夠控制Borsodchem并進行技術(shù)改造，將獲得一個低成本進入歐洲市場的門戶，長期對公司發(fā)展戰(zhàn)略有利。但因為國際并購涉及到一系列的政治問題和復雜的審批過程，收購仍然存在很大的不確定性，萬華實業(yè)采取比較保守的購買夾層貸款方案，相對風險較小。
最近MDI價格的回升，一方面是今年冰箱冰柜和冷庫需求的增長，主要是家電下鄉(xiāng)的拉動，另一方面是上海BASF裝置因催化劑原因負荷較低的因素。純MDI下游的鞋底漿料和合成革原液進入旺季，開工小幅回升，但并不明顯。
MDI由于行業(yè)集中度高，盈利能力相對穩(wěn)定。我們估算目前公司噸MDI凈利潤已經(jīng)回到3000元以上，在目前市場環(huán)境下，盈利達到一個相對合理水平。2009和2010年除了萬華外，國際企業(yè)基本沒有擴產(chǎn)，隨著經(jīng)濟復蘇，MDI盈利能力仍有小幅度回升空間。
估值與建議：
公司寧波萬華二期30萬噸/年MDI項目將于2010年中期投產(chǎn)，屆時公司MDI總產(chǎn)能達到近80萬噸，同時寧波二期配套40萬噸苯胺等原材料，成本預(yù)計將繼續(xù)下降500～1000元/噸，2009～2011年公司MDI產(chǎn)量預(yù)計將分別達到40萬噸、55萬噸和80萬噸，業(yè)績將保持持續(xù)增長態(tài)勢。維持“審慎推薦”
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