終端電子產(chǎn)品呈現(xiàn)低價(jià)化趨勢，量增價(jià)跌;該行業(yè)格局讓電子廠商對價(jià)格更為敏感，具有低成本優(yōu)勢的國內(nèi)元器件廠商反倒更具競爭優(yōu)勢。整個(gè)1-4月國內(nèi)元器件收入保持了快速增長(32})，速度快于去年同期，但原材料成本大幅上升壓制了利潤增長。

    展望下半年，我們擔(dān)心新興市場的電子需求也將開始受到波及，整個(gè)行業(yè)面臨需求下行的風(fēng)險(xiǎn)。另外，先行指標(biāo)BB值仍在低位0.8左右徘徊，廠商采購生產(chǎn)設(shè)備意愿不強(qiáng)，依舊看淡后市，所以未來一季度行業(yè)景氣仍難言起色。但我們所說的看淡景氣，僅指同比增速回落，并非悲觀認(rèn)為行業(yè)需求的衰退。再加上廠商在投資上的提前反應(yīng)，使得整個(gè)行業(yè)供需關(guān)系即便在經(jīng)濟(jì)調(diào)整中也保持良好。所以，元器件類股票在二季度大幅下滑的過度反應(yīng)將給一些優(yōu)質(zhì)公司帶來很好的買入機(jī)會(huì)，長期投資價(jià)值明顯。

    從原材料成本看，石油價(jià)格及大宗商品價(jià)格(如金、銅)上半年已有大幅上升，而且已反應(yīng)在企業(yè)盈利預(yù)期之中。如果未來美元走強(qiáng)，帶來原材料價(jià)格下跌，對元器件廠商將是利好。但之前，原材料成本仍將高位盤整，從而繼續(xù)壓縮利潤空間。

    為了充分預(yù)期需求繼續(xù)下行的風(fēng)險(xiǎn)，尋找估值安全的股票，我們從業(yè)績增長的波動(dòng)性及估值水平兩個(gè)角度審視元器件重點(diǎn)公司。綜合而言，我們認(rèn)為下半年仍有較快增長，且確定性較強(qiáng)的公司是歌爾聲學(xué)、中環(huán)股份;下半年有望快速增長，但波動(dòng)性較大的公司是:長電科技、大族激光;未來3-5年有望快速成長的公司是:華微電子、大族激光、長電科技、歌爾聲學(xué)、中環(huán)股份。給予歌爾聲學(xué)、華微電子、長電科技以買入評級，大族激光、萊寶高科、中環(huán)股份、生益科技以增持評級。

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