有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，3月5日，美國E/MOT棉花價(jià)格96.55美分/磅，完稅后一般貿(mào)易港口提貨價(jià)為18022元/噸，比國內(nèi)對(duì)應(yīng)品級(jí)的棉花高出近4000元/噸；國內(nèi)期現(xiàn)價(jià)差在3月4日甚至擴(kuò)大到了1457元/噸，大大超過了正常區(qū)間。此時(shí)有人不禁要問，美國這樣大幅拉升期價(jià)帶動(dòng)國際現(xiàn)價(jià)是不是要倒逼中國現(xiàn)貨棉價(jià)，而這樣巨大的不正常價(jià)差能否持續(xù)？

    首先必須看到，目前的供需面確實(shí)不利棉價(jià)。元宵節(jié)至今不過兩周時(shí)間，國內(nèi)紡織廠陸續(xù)開工，他們開始考慮采購國內(nèi)棉還是進(jìn)口棉。然而眼前的行情，進(jìn)口棉價(jià)格太高，整個(gè)中國棉花進(jìn)口有價(jià)無市，眾多國內(nèi)紡織企業(yè)無法承受這樣的高價(jià)棉，而只好轉(zhuǎn)向采購國內(nèi)棉花補(bǔ)充庫存。但是紡織企業(yè)本身資金緊張甚至處于虧損邊緣，棉花采購量十分有限。而且國內(nèi)貿(mào)易商惜售心理漸濃，賒欠貨款的可能性幾乎為零。日漸回暖的棉花消費(fèi)被抑制。另一方面，國內(nèi)新棉的供應(yīng)依然充足，所以即使不購買高價(jià)的進(jìn)口棉也能夠維持正常的生產(chǎn)。由于國內(nèi)棉花消費(fèi)彈性很大，如果眾多中小紡織廠停產(chǎn)，消費(fèi)量將會(huì)出現(xiàn)大幅下降。另外，市場盛傳中國紡織品服裝出口退稅將會(huì)再度下調(diào)4個(gè)百分點(diǎn)。這也為中國紡織出口以及國內(nèi)棉花消費(fèi)帶來不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

    供求關(guān)系實(shí)質(zhì)性變化將出現(xiàn)在6、7月份。根據(jù)筆者粗略計(jì)算，國內(nèi)棉花資源屆時(shí)將全部被消耗，存在兩個(gè)月的消費(fèi)缺口。在這之前，由于農(nóng)發(fā)行貸款到期，眾多貿(mào)易商將被迫銷售手中存貨以償還貸款，這個(gè)時(shí)候供求關(guān)系會(huì)略有改善。但這之后，國內(nèi)紡織企業(yè)將被迫接受高價(jià)進(jìn)口棉。

    需要注意的是，鄭棉倉單高達(dá)16萬噸也將集中在7月份交割，這樣的實(shí)盤壓力不可小覷。按此計(jì)算，多頭需要25個(gè)億來接盤，并轉(zhuǎn)拋到9月合約，或者流出市場。而到了8、9、10月，天氣因素將成棉花每年炒作的重要題材�？紤]到CF807距摘牌還有4個(gè)月，時(shí)間上足夠多頭充分洗盤，從而逼迫套保賣盤不斷割肉出局。此時(shí)還要注意的是，CF901合約持倉已達(dá)1.3萬手以上，它將會(huì)是下一個(gè)爭奪的高地。

    總之，筆者繼續(xù)看好棉花長期走勢(shì)，國內(nèi)外價(jià)差將會(huì)逐步回歸正常區(qū)間。目前來看，糧食類農(nóng)產(chǎn)品都已經(jīng)創(chuàng)下了歷史新高，并將長時(shí)間維持高位運(yùn)行，國際棉價(jià)也不會(huì)出現(xiàn)太深的回調(diào)。在實(shí)現(xiàn)回歸的路上，國際棉價(jià)將維持在高位運(yùn)行，期價(jià)會(huì)高位大幅震蕩洗盤以待沖刺1996年的高點(diǎn)。

    當(dāng)然，這個(gè)時(shí)候國內(nèi)現(xiàn)價(jià)能否大幅上漲將成價(jià)差回歸正常區(qū)間的關(guān)鍵。筆者認(rèn)為，國內(nèi)現(xiàn)價(jià)大幅上調(diào)的可能性比較大，但不會(huì)在短期內(nèi)迅速上漲，畢竟短期內(nèi)供應(yīng)比較充足，真正實(shí)現(xiàn)上漲的拐點(diǎn)應(yīng)該在6、7月份，而在之前，國際期現(xiàn)市場包括鄭棉期價(jià)在內(nèi)都會(huì)出現(xiàn)劇烈的暴漲暴跌高位洗盤行情，由于時(shí)間充裕，不排除進(jìn)一步推向歷史新高的可能。