在前兩次股改方案未獲得超過三分之二流通股股東同意而宣告“流產(chǎn)”后，拖延一年多的百大集團（600865.SH）于近日重新啟動第三次股改程序。

　　本次股改方案推出的同時，百大集團已將杭州百貨大樓等百貨業(yè)資產(chǎn)20年的委托經(jīng)營管理大權(quán)移交浙江銀泰百貨。證券分析人士認為，上述行為很可能意味著角力多時的百大集團第一、第二大股東西子聯(lián)合與銀泰百貨已達成妥協(xié)方案。

　　10股送2.83股

　　西子聯(lián)合和銀泰百貨自2006年起就百大集團的控股權(quán)展開激烈爭奪。截至目前，西子聯(lián)合持有百大集團8073萬股，占總股本的29.93％；銀泰百貨持有百大集團6386.33萬股，占總股本的23.68％，杭州銀泰奧特萊斯持股1581.63萬股，占比5.86％，后二者作為一致行動人，合計持有的股份占百大集團總股本的29.54％，兩者持股差距只有0.39％。

　　由于持股比例接近，西子聯(lián)合和銀泰系之前都希望借助即將展開的股改超過對手。但正面交鋒后，百大集團前兩次股改方案均因銀泰系的反對票而未獲通過，從而使股權(quán)之爭陷入僵局。

　　從去年9月至今，百大集團股改方案的綜合對價水平由開始的10股送2.014股上升到10股送2.83股。按照百大集團剛剛公布的第三次股改方案，綜合對價水平相當(dāng)于直接送股方式下，按轉(zhuǎn)增股本后流通股本計算，非流通股股東的送出率相當(dāng)于每10股送出2.83股。這一價格仍然未達到浙江銀泰百貨總裁周明海去年表示的“10股送3股”的市場平均預(yù)期。而股份受讓后，西子聯(lián)合將持有百大集團89085750股的股份，占總股本的33.03％。

　　經(jīng)營權(quán)所有權(quán)分離

　　不過值得注意的是，第三次股改程序的同時，百大集團于近日發(fā)布了一則公告。百大集團內(nèi)部人士透露，公司已與浙江銀泰百貨有限公司簽署《委托管理協(xié)議》，將杭州百貨大樓等百貨業(yè)資產(chǎn)委托給銀泰百貨管理。

　　委托范圍包括杭州百貨大樓、杭州百貨大樓家電商場、計算機分公司、杭州百貨大樓維修公司及廣告公司（不含該公司對外投資的企業(yè)），期限20年，從2008年3月1日至2028年2月。委托經(jīng)營期間，銀泰享有相對獨立的財務(wù)管理權(quán)、人事管理權(quán)、商品經(jīng)營權(quán)。前4個管理年度，銀泰委托經(jīng)營的利潤基數(shù)為8150萬元，后16個管理年度的委托經(jīng)營利潤基數(shù)為8965萬元，除此之外，銀泰百貨可根據(jù)委托管理協(xié)議獲得一定的管理報酬。

　　一位與百大集團關(guān)系密切的投資人士表示，上述方案是二者最終妥協(xié)的可能方案，它意味著西子聯(lián)合繼續(xù)保持第一大股東地位，實現(xiàn)所有權(quán)控股；銀泰百貨獲得經(jīng)營權(quán)，進行日常經(jīng)營管理。如果股改程序進展順利，銀泰百貨與百大集團之間很可能在杭州及浙江地區(qū)進行一定的項目合作，甚至戰(zhàn)略合作。

　　不過，百大集團未就此作出正面回應(yīng)。該公司有關(guān)人士昨天在接受記者采訪時表示，現(xiàn)在是敏感期，股改方案能否通過還要看月底的投票情況。